20240511-国联证券-中国交建-601800.SH-24Q1盈利能力延续改善态势_新签增长强劲_3页_301kb

中国交建(601800)2024年第一季度季报分析总结

核心经营指标

2024年第一季度，公司实现收入1,769亿元，同比增长0%；归母净利润61亿元，同比增长10%；扣非归母净利润61亿元，同比增长12%。毛利率为119%，较去年同期提升3个百分点。

新签订单情况

新签合同总额5,073亿元，同比增长11%。其中，城市建设领域与境外工程贡献显著，分别新签1,161亿元和912亿元，同比增长11%与9%；基础设施建设领域新签4,644亿元，同比增长16%；市政工程业务同比下降明显。在区域分布上，内外部市场整体保持同步增长态势。

盈利能力与财务状况

公司盈利能力持续增强，毛利率实现三年来最大幅度提升。期间费用率同比上升2个百分点至64%，其中财务费用因运营期项目增加而上升明显。信用减值损失为36亿元，较去年积极冲回，助力利润提升。归母净利率达35%，同比增长3个百分点，创近年高水平。

两金周转天数同比延长23天，当前为217天。经营活动现金净流出增加140亿元，收现比下滑3个百分点至965%，付现比则明显升高。

国际化拓展最新进展

公司在国际市场的表现亮眼，不断加强在基建出海领域的突破。一带一路订单持续落地，境外新签订单表现强劲，地区发展平衡性增强，体现了其在全球基建业务中的领先优势。

未来展望与估值预测

国联证券继续对该公司维持“买入”评级，根据预测，2024年至2026年收入将持续保持10%以上的年增长率，归母净利润也将稳健增长。预计2024年目标市盈率9倍，目标价1,491元，较当前价格有较大上涨空间。

该公司作为国内基建出海领军企业之一，其海外与国内业务各有亮点，整体增长质量较高，仍具备较好的投资价值。

报告人提醒：投资者需关注可能的基建投资增速放缓、REITs相关政策落地效果等风险因素，这些都可能对市场表现造成一定影响。当前估值建立在对未来三年良好增长前景的预期上，应结合自身判断审慎考虑。