有色行业周观点报告：黄金多空交织，关注钨企后市投资机会_12页_1mb

黄金多空交织，关注钨企后市投资机会总结

行业核心观点

尽管美联储如期降息25个基点，但市场已提前消化该消息，对金价影响有限。然而，全球货币宽松政策仍在持续，黄金仍具长期投资价值。9月20日，受美股跳水影响，黄金在避险情绪推动下上涨至1517美元/盎司，但随后全球贸易谈判传来利好消息，黄金面临多空交织局面，总体仍为利多。由于前期黄金股涨幅较大，目前金价盘整对个股上涨动量不足。在环保督察严格、关停产能难以复产的背景下，钨企联合减产保价持续推进，钨价持续反弹，可关注钨板块个股的后市机会。

投资要点

• 黄金板块：多空交织，短期上涨动力不足，但长期仍具投资价值。中美贸易战缓和、美伊局势紧张、印尼多次降息等宏观因素支撑金价，全球性货币宽松政策仍在延续。
• 钴板块：钴价继续回升，下游需求增长（消费电子与新能源汽车）及海外供给减产形成供需共振，中长期预期改善，建议关注相关个股投资机会。
• 钨板块：钨价持续反弹，建议把握相关个股的短期投资机会，长期需密切关注钨企联合减产执行情况。

风险因素

• 金属价格异常波动
• 库存增加
• 新能源汽车需求不及预期
• 下游需求不及预期
• 政策不确定性
• 美元指数变化
• 中美贸易摩擦不确定性

一周行情回顾

子板块涨跌幅

• 有色指数下跌1.47%，跑输沪深300指数0.55个百分点。
• 黄金板块下跌0.27%，跑赢沪深300指数0.65个百分点。
• 稀有金属Ⅲ板块下跌0.46%，跑赢沪深300指数0.47个百分点。
• 铜板块下跌2.51%，跑输沪深300指数1.59个百分点。
• 铅锌板块下跌2.71%，跑输沪深300指数1.78个百分点。
• 铝板块下跌2.88%，跑输沪深300指数1.96个百分点。
• 锡锑板块下跌3.58%，跑输沪深300指数2.66个百分点。
• 镍钴板块下跌3.63%，跑输沪深300指数2.71个百分点。

个股涨跌幅

• 周涨幅前十的个股包括：丰华股份（16.67%）、利源精制（12.50%）、云南锗业（7.83%）、国城矿业（7.01%）、天齐锂业（6.45%）、吉翔股份（6.41%）、万邦德（6.38%）、宜安科技（5.98%）、章源钨业（5.50%）、和胜股份（4.05%）。
• 周跌幅前十的个股包括：深圳新星（-7.66%）、云铝股份（-7.18%）、金贵银业（-6.66%）、宏达股份（-6.34%）、株冶集团（-5.92%）、寒锐钴业（-5.74%）、宏创控股（-5.62%）、龙宇燃油（-5.19%）、正海磁材（-5.18%）、焦作万方（-5.15%）。

金属价格追踪

基本金属和贵金属价格

• LME铜：价格下跌1.54%，库存下跌3.19%。
• LME铝：价格下跌0.55%，库存下跌1.43%。
• LME锌：价格下跌2.94%，库存上涨0.60%。
• LME铅：价格上涨0.48%，库存下跌2.25%。
• LME锡：价格下跌5.04%，库存下跌2.88%。
• LME镍：价格上涨0.71%，库存下跌7.27%。
• SHFE铜：价格下跌1.74%，库存下跌7.10%。
• SHFE铝：价格下跌1.49%，库存下跌1.39%。
• SHFE锌：价格下跌3.17%，库存上涨3.61%。
• SHFE铅：价格下跌3.39%，库存下跌13.60%。
• SHFE锡：价格下跌3.93%，库存下跌3.48%。
• SHFE镍：价格下跌12.31%，库存上涨4.65%。
• COMEX黄金：价格上涨1.04%，库存微涨0.07%。
• SHFE黄金：价格上涨0.97%，库存不变。
• COMEX白银：价格上涨1.59%，库存上涨28.58%。
• SHFE白银：价格下跌4.85%，库存下跌10.07%。

小金属价格

• 钨：钨精矿价格大幅上涨9.59%，APT价格维持不变。
• 镁锭：价格回落1.86%。
• 稀土：轻稀土价格回调，重稀土价格有所上涨。
• 钴产品：钴价继续回升，钴粉、四氧化三钴、硫酸钴价格分别上涨1.79%、5.91%、3.64%。
• 锂产品：锂价回调，电池级碳酸锂价格下跌1.45%，氢氧化锂价格下跌2.45%。

宏观动态

• 中美经贸磋商：副部级磋商在华盛顿举行，双方就经贸问题进行建设性讨论。
• 阿根廷反倾销税：对中国铝板征收70%的临时反倾销税。
• 沙特油田恢复：沙特阿美高管表示有信心在9月底恢复Khurais油田生产。
• 印度降息空间：印度央行行长称仍有降息空间。
• 美国排除清单：公布三批商品排除清单，涉及437项输美商品。
• 欧盟脱欧协议：容克表示有信心在10月31日前达成脱欧协议。
• OECD经济预测：将2019年全球经济增长预测下调至10年最低水平。
• 美联储降息：降息25个基点，为年内第二次降息。
• 中国家电产量：8月四大家电产量同比下降，但1-8月累计产量增长。

行业动态

基本金属和贵金属

• Woodlawn矿：铅锌铜矿启动规模化开采。
• 秘鲁铜产量：预计三年内增长27%，黄金产量增长12%。
• 全球铜市场：1-7月供应短缺2.7万吨。
• 全球原铝市场：1-7月供应缺口达65.1万吨。
• 中国锌产量：8月锌产量创2017年12月以来新高。
• 菲律宾镍开采：南部镍矿开采无限期暂停。
• 稀土矿山整改：生态环境部督查稀土矿山整改情况。
• Lydian项目：Amulsar项目黄金储量达246万盎司。
• 巴里克黄金收购：与Acacia Mining的收购协议正式生效。

新能源金属动态

• 宁德时代与戴姆勒：签订电动卡车电池采购协议。
• 德国电动车销量：8月销量同比增长38%。
• 特斯拉与Sigma：拟达成锂矿供应协议。
• Sayona竞购锂矿：计划竞购魁北克锂矿商，2018年锂辉石产量为11.4万吨。

上市公司动态

• 亚太科技：控股股东股份解除质押。
• 金贵银业：子公司股权被冻结，可能影响利润。
• 和胜股份：非公开发行股票申请获核准。
• 园城黄金：控股股东股票质押式回购交易延期。
• 银泰资源：筹划发行股份购买资产，股票停牌。
• 四通新材：控股子公司进行现金管理。
• 洛阳钼业：境外并购项目获中国商务部门核准。
• 金力永磁：部分限售股份解除，可上市流通。
• 厦门钨业：与江西钨业签署战略合作框架协议。
• 白银有色：股东误操作买入股票。
• 华友钴业：拟发行股份购买资产并募集配套资金。
• 恒邦股份：部分股份解除质押。
• 西藏珠峰：控股股东部分股份被司法冻结调整。

周观点

• 黄金板块短期上涨动力不足，但长期仍具投资价值。
• 钴价继续回升，下游需求增长及海外供给减产将推动钴价上涨，建议关注相关个股。
• 钨价持续反弹，建议把握相关个股的短期投资机会，长期需关注钨企联合减产执行情况。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 不同证券研究机构采用不同的评级术语及标准。
• 投资者应阅读整篇报告以获取完整观点与信息，不应仅依赖投资评级做出决策。

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