20260112-华源证券-小金属双周报_供需紧张格局加剧_钨价突破48万元_吨再创历史新高_11页_1mb

小金属行业定期报告总结（2026年01月12日）

投资评级：看好（维持）

本报告由华源证券研究所发布，分析了小金属行业近期价格变动趋势及投资建议，重点覆盖稀土、钼、钨、锡、锑等品种。

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一、核心内容概览

1.1 稀土

• 价格变动：近两周氧化镨钕上涨5.31%至62.45万元/吨，氧化镝上涨8.27%至144万元/吨，氧化铽上涨3.41%至622.5万元/吨。
• 供需情况：供给端受政策及供应面偏紧影响，氧化物供应紧张；需求端保持稳定，磁材企业采购需求未减。
• 行业动态：包钢股份和北方稀土一季度稀土精矿交易价格上涨2.4%，推动稀土价格中枢上移。
• 投资建议：关注广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等企业。

1.2 钼

• 价格变动：钼精矿价格上涨11.07%至4115元/吨度，钼铁(Mo60)价格上涨8.21%至26.35万元/吨。
• 供需情况：供给端国际氧化钼止跌企稳，矿山出货减少，市场流通性下降；需求端钢厂采购放量，行业开工率下降。
• 行业动态：成本支撑及供需矛盾阶段性转好，钼价有望止跌企稳。
• 投资建议：关注金钼股份。

1.3 钨

• 价格变动：黑钨精矿价格上涨5.02%至48.10万元/吨，仲钨酸铵价格上涨4.44%至70.50万元/吨。
• 供需情况：供给端开采指标缩减，矿山生产放缓，行业流通收紧；需求端保持稳定，PCB刀具需求景气。
• 行业动态：主流矿山按长单发货，部分持货商出货减少，加剧市场紧张格局。
• 投资建议：关注中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业。

1.4 锡

• 价格变动：SHFE锡上涨4.13%至35.25万元/吨，LME锡上涨3.17%至4.45万美元/吨。
• 供需情况：供给端面临系统性压力，刚果（金）、印尼、缅甸等地锡矿供应不稳定；需求端传统消费疲软，AI等新兴领域需求强劲。
• 行业动态：全球货币政策预期、地缘政治风险及低库存背景推动锡价偏强运行。
• 投资建议：关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡。

1.5 锑

• 价格变动：锑锭价格下跌1.25%至15.85万元/吨，锑精矿价格下跌1.40%至14.05万元/金属吨。
• 供需情况：供给端原料紧缺，开工率低位；需求端临近春节采购减少。
• 行业动态：2025年11月氧化锑出口明显好转，产业链出口意愿增强，等待2026年出口数据支撑。
• 投资建议：关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。

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二、主要观点

• 稀土：整体呈现震荡上行趋势，供给端偏紧支撑价格，建议关注相关企业。
• 钼：价格止跌企稳，成本支撑与供需矛盾改善，行业情绪回暖。
• 钨：价格持续上涨，供给收缩与长单价格上调共同推动，市场预期偏紧。
• 锡：受宏观因素及供给扰动影响，价格偏强运行，结构性供需转变支撑走势。
• 锑：价格短期承压，但出口预期改善，长期仍有上涨潜力。

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三、关键信息

• 价格变动：各小金属品种近两周价格均有不同程度上涨或下跌，其中钨、锡、钼涨幅较大。
• 供需格局：整体呈现供给偏紧、需求相对稳定或增长的态势，尤其在稀土、钨、锡等品种中表现突出。
• 政策影响：政策面及进出口政策变动对部分金属（如稀土、锡、锑）价格产生显著影响。
• 市场预期：多数品种价格中枢上移，市场对后续走势持乐观态度。

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四、风险提示

• 宏观经济波动风险：全球经济形势变化可能影响金属需求。
• 下游需求不及预期风险：如磁材、PCB、AI等终端行业需求不达预期，将对价格形成压力。
• 进出口政策变动风险：相关国家政策调整可能影响原料供应及价格波动。

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五、投资建议汇总

品种	建议关注企业
稀土	广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材
钼	金钼股份
钨	中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业
锡	锡业股份、华锡有色、兴业银锡
锑	华锡有色、湖南黄金、华钰矿业

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六、总结

本报告指出，2025年底至2026年初，小金属市场整体呈现供需紧张、价格上行的格局。稀土、钨、锡等品种因供给收缩、政策支撑及下游需求稳定而表现强劲，钼价格止跌企稳，锑则因出口预期改善而具备上涨潜力。建议投资者关注相关龙头企业，同时警惕宏观经济波动及政策变动等风险因素。