20260406-国金证券-有色金属行业小金属双周谈_稀土_锡价重回上行通道_钨价拐点或近_16页_1mb

小金属行业双周分析总结

核心内容概述

本期（3.23-4.3）小金属市场整体呈现分化趋势，部分品种价格持续上涨，部分出现回调，但多数品种仍具备上涨潜力。分析师团队对稀土、锡、钨、锑、钼、铀、钽等品种进行了深入分析，指出其基本面改善及行业政策支持，同时提示了潜在风险。

主要观点与关键信息

1. 稀土：供改与海外备库共振，价格持续上行

• 价格表现：氧化镨钕本期价格为75.31万元/吨，环比上涨7.16%；氧化镝持平；氧化铽上涨0.83%。
• 行业背景：2024-2025年供给侧文件推动行业供改，2025年出口同比-1%，但2026年初至今出口显著增加，显示海外补库需求强劲。
• 投资建议：资源端关注中国稀土、中稀有色、北方稀土、包钢股份；磁材端关注金力永磁；回收端关注华宏科技、三川智慧。
• 趋势判断：稀土板块将延续估值与业绩双升，2026年是同业竞争解决的关键年。

2. 锡：印尼出口政策变化，锡价或进入新周期

• 价格表现：锡锭本期价格为36.54万元/吨，环比上涨6.70%。
• 行业背景：印尼研究禁止锡原料出口，产业链转移或催生补库需求；半导体和光伏景气度提升支撑长期需求。
• 投资建议：推荐华锡有色、锡业股份、兴业银锡、新金路。
• 趋势判断：锡供需格局长期向好，价格有望持续上行。

3. 钨：供需共振，价格有望持续上行

• 价格表现：钨精矿价格为96.03万元/吨，环比下降5.82%；仲钨酸铵价格为145.42万元/吨，环比下降3.33%。
• 行业背景：贸易商获利了结导致价格回调，但海外战略备库需求仍强；赣州市打击矿产违法行为，进一步支撑供需格局。
• 投资建议：关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业、佳鑫国际资源。
• 趋势判断：钨价回调为短期现象，基本面支撑价格继续上行。

4. 锑：海外询单增加，静待出口修复

• 价格表现：锑锭价格为16.79万元/吨，环比下降1.77%；锑精矿价格为14.61万元/吨，环比持平。
• 行业背景：海外锑价上涨，询单增加；光伏玻璃产量走平，若出口修复，有望释放价格弹性。
• 投资建议：关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业、倍杰特。
• 趋势判断：全球锑价上行趋势不改，建议关注具备高成长性的资源标的。

5. 钼：供需紧张，库存低位，上涨通道明确

• 价格表现：钼精矿价格为4450元/吨，环比持平；钼铁价格为27.50万元/吨，环比下降0.72%。
• 行业背景：进口矿去化，国内钼价走稳；钨价上涨可能挤出部分需求；钢招量持续景气，叠加军工需求，价格上涨动力增强。
• 投资建议：推荐金钼股份、国城矿业。
• 趋势判断：钼价上涨通道进一步明确，关注对钨的替代效应。

6. 铀：全球核能扩张，铀价持续走强

• 价格表现：铀现货价格为85.00美元/磅U308，环比上涨0.59%；SPUT隐含价格为84.73美元/磅U308，环比上涨6.34%。
• 行业背景：全球核电建设加速，铀需求预期提升；矿山供给释放偏后，铀稀缺性与安全溢价强化。
• 投资建议：关注中国铀业、中广核矿业。
• 趋势判断：铀供需维持紧平衡，中长期价格有望持续上行。

7. 钽：供给扰动叠加需求韧性，钽价持续走强

• 价格表现：钽铁矿价格为289.97美元/磅，环比上涨87.10%；氟钽酸钾价格为302.5万元/吨，环比下降4.72%；钽锭价格为715.0万元/吨，环比上涨2.72%。
• 行业背景：刚果金矿区塌方及禁采政策导致供给扰动，叠加高端需求支撑，钽价持续走强。
• 投资建议：关注东方钽业、新金路、江钨装备。
• 趋势判断：钽行业景气度改善，价格持续走强。

风险提示

1. 供给超预期：若矿山开发或再生资源供应超出预期，可能导致供过于求，价格下行。
2. 新能源产业景气度不及预期：新能源车、光伏等下游需求若未达预期，将影响小金属需求增长。
3. 宏观经济波动：钼、锡等品种需求受宏观经济影响较大，波动可能显著影响价格走势。

投资建议

• 重点关注：稀土（中国稀土、北方稀土）、锡（华锡有色）、钨（中钨高新）、钽（东方钽业）。
• 谨慎关注：锑（华锡有色）、钼（金钼股份）、铀（中国铀业）。
• 整体趋势：多数小金属品种具备上涨潜力，建议投资者关注行业政策与供需变化带来的投资机会。

持续关注事项

• 印尼锡原料出口政策变化
• 赣州市打击矿产违法行为对钨供给的影响
• 刚果金钽矿禁采政策对全球钽供给的冲击
• 全球核电扩张对铀需求的支撑
• 新能源产业景气度与光伏玻璃产量变化

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。