20260208-华源证券-小金属双周报_供给紧缺格局加剧_钨＆稀土价格持续新高_11页_1mb

小金属行业定期报告总结（2026年02月08日）

核心内容概述

本报告分析了2026年1月26日至2月6日期间小金属市场的主要品种价格变动情况，包括稀土、钼、钨、锡、锑等，同时对行业前景、投资建议及潜在风险进行了评估。整体来看，小金属市场呈现分化趋势，部分品种价格持续上涨，而另一些则面临调整压力。

主要观点与关键信息

1. 稀土市场

• 价格变动：氧化镨钕价格上涨12.64%至75.75万元/吨，氧化镝下跌1.41%至140万元/吨，氧化铽下跌2.37%至617.5万元/吨。
• 供给端：政策及供应偏紧，上游持货商低价出货意愿低，导致现货供应持续紧缺。
• 需求端：下游磁材企业由刚需采购转为备货采购，包钢股份和北方稀土一季度交易价格环比上涨2.4%，支撑价格中枢上移。
• 投资建议：建议关注广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等公司。

2. 钼市场

• 价格变动：钼精矿价格上涨2.48%至4135元/吨度，钼铁价格上涨3.48%至26.75万元/吨。
• 供给端：国际氧化钼止跌企稳，国内矿山出货减少，市场流通性下降。
• 需求端：下游钼铁行业利润倒挂，开工率下降，而钢厂采购需求放量，市场上下游博弈激烈。
• 投资建议：建议关注金钼股份。

3. 钨市场

• 价格变动：黑钨精矿价格上涨25.19%至67.10万元/吨，仲钨酸铵价格上涨24.68%至98.50万元/吨。
• 供给端：矿山安全与环保管控趋严，部分矿山年尾开工及出货下降，阶段性供应紧张。
• 需求端：国内需求基本稳定，PCB刀具需求景气，矿山保守生产，市场增量预期弱。
• 投资建议：建议关注中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业。

4. 锡市场

• 价格变动：SHFE锡下跌16.89%至35.70万元/吨，LME锡下跌15.42%至4.58万美元/吨。
• 供给端：刚果（金）、印尼、缅甸等地锡矿供应受阻，面临系统性压力。
• 需求端：传统消费电子刚需采购，AI等新兴领域需求增长，但受宏观交易因素影响，价格显著调整。
• 投资建议：建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡。

5. 锑市场

• 价格变动：锑锭价格上涨2.49%至16.45万元/吨，锑精矿价格上涨1.40%至14.45万元/金属吨。
• 供给端：锑锭产量有所反弹，但原料紧缺导致整体开工率仍低位，国内供应长期紧张。
• 需求端：春节前终端需求进入淡季，采购需求下降，投机需求上升。
• 出口情况：2025年11月氧化锑出口好转，12月稳步上升，出口意愿增强。
• 投资建议：建议关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。

投资评级说明

• 投资评级：看好（维持），表明行业股票指数有望超越同期市场基准指数。
• 基准指数：
  • A股：沪深300指数
  • 香港：恒生中国企业指数（HSCEI）
  • 美股：标普500指数或纳斯达克指数

风险提示

• 宏观经济波动风险：市场整体经济环境变化可能影响小金属需求。
• 下游需求不及预期风险：如磁材、PCB、AI等下游行业需求疲软。
• 进出口政策变动风险：相关国家政策调整可能影响原材料供应及出口情况。

建议关注的标的

总结

小金属行业在2026年初表现出明显的分化趋势。稀土和钨价格持续上涨，受益于供给紧张和下游需求增强；钼市场因成本支撑及供需矛盾改善而止跌反弹；锡市场则因宏观交易因素和供应担忧出现显著调整；锑价格震荡反弹，等待出口数据支撑。总体而言，行业仍具备上涨潜力，但需警惕宏观经济波动和政策风险。