20260314-华源证券-小金属双周报_钨价持续创历史新高_稀土价格近期小幅调整_10页_1mb

小金属行业定期报告总结（2026年03月14日）

投资评级：看好（维持）

一、核心内容概述

本报告对小金属行业近期价格变动及市场趋势进行了分析，涵盖稀土、钼、钨、锡和锑五大品种。整体来看，小金属行业在供给端受政策与环保因素影响，部分品种价格持续上涨，而地缘政治因素则对锡价造成显著冲击，导致价格回调。同时，行业面临宏观经济波动、下游需求不及预期以及进出口政策变动等多重风险。

二、主要品种价格变动分析

1. 稀土

• 价格变动：
  • 氧化镨钕：下跌9.83%至80.25万元/吨，30日变动-5.59%，年初至今上涨32.32%。
  • 氧化镝：下跌10.19%至145.5万元/吨，30日变动-2.35%，年初至今上涨8.58%。
  • 氧化铽：下跌4.60%至622.5万元/吨，30日变动-3.11%，年初至今上涨4.18%。
  • 钕铁硼：价格持平，年初至今上涨17.08%。
  • 氧化镨钕盈利：下跌10.03%至10.23万元/吨，年初至今上涨32.03%。
• 供需分析：
  • 供给端：政策与供应偏紧，氧化镨钕现货供应紧缺，上游持货商低价出货意愿低。
  • 需求端：下游磁材企业由刚需采购转向备货采购，包钢股份和北方稀土一季度交易价格环比上涨，支撑价格中枢上移。
• 建议关注：广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材。

2. 钼

• 价格变动：
  • 钼精矿：价格持平为4435元/吨度，30日变动6.48%，年初至今上涨19.70%。
  • 钼铁(Mo60)：上涨0.18%至28.25万元/吨，30日变动5.61%，年初至今上涨14.60%。
• 供需分析：
  • 供给端：国际氧化钼止跌企稳，国内矿山出货减少，市场流通性下降。
  • 需求端：冶炼厂原料库存低位，下游复产带动补库需求增长，钼铁现货成交价格倒挂风险仍存。
• 建议关注：金钼股份。

3. 钨

• 价格变动：
  • 黑钨精矿：上涨33.42%至104.60万元/吨，30日变动50.94%，年初至今上涨129.39%。
  • 仲钨酸铵：上涨30.04%至151.50万元/吨，30日变动47.80%，年初至今上涨124.44%。
• 供需分析：
  • 供给端：矿山安全与环保管控趋严，主产区督察力度加大，开工率下降。
  • 需求端：下游硬质合金、高速钢等行业原料库存低位，企业频繁调整销售价格，产业链上下游联动推动价格上涨。
• 建议关注：中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业。

4. 锡

• 价格变动：
  • SHFE锡：下跌17.46%至37.41万元/吨，30日变动-5.22%，年初至今上涨11.81%。
  • LME锡：下跌16.50%至4.80万美元/吨，30日变动-4.77%，年初至今上涨11.77%。
• 供需分析：
  • 供给端：刚果（金）、印尼、缅甸等地锡矿供应受地缘冲突与政策影响，出现系统性压力。
  • 需求端：传统消费电子刚需采购，AI等新兴领域需求增长，但近期油价上涨导致锡价调整。
• 建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。

5. 锑

• 价格变动：
  • 锑锭：价格持平为16.75万元/吨，30日变动1.82%，年初至今上涨4.36%。
  • 锑精矿：价格持平为14.75万元/金属吨，30日变动2.08%，年初至今上涨3.51%。
• 供需分析：
  • 供给端：锑锭产量有所反弹，但原料紧缺导致开工率仍低位，国内供应长期紧张。
  • 需求端：25年11月氧化锑出口好转，12月稳步上升，出口意愿增强，等待26年出口数据支撑。
• 建议关注：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。

三、关键信息汇总

四、风险提示

• 宏观经济波动风险：全球经济环境变化可能对小金属需求产生影响。
• 下游需求不及预期风险：磁材、合金等下游行业需求若未达预期，将对价格形成压力。
• 进出口政策变动风险：各国对小金属出口政策的调整可能影响市场供需和价格走势。

五、投资建议

• 稀土：建议关注广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材。
• 钼：建议关注金钼股份。
• 钨：建议关注中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业。
• 锡：建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡。
• 锑：建议关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。

六、结论

小金属行业整体呈现价格波动，其中钨价持续上涨，稀土价格中枢上移，而锡价受地缘政治因素影响明显回落。在供给端政策收紧与环保管控下，行业价格受到支撑，但需警惕宏观经济波动及下游需求变化带来的风险。建议投资者关注具有较强供给控制能力和需求支撑的龙头企业。