20260425-华源证券-小金属双周报_钨价高位持续调整_稀土价格震荡整理_10页_1mb

小金属行业定期报告总结（2026年04月25日）

核心内容概述

本报告对小金属市场进行了近期价格变动分析，涵盖稀土、钼、钨、锡、锑等主要品种。整体来看，小金属市场在不同品种间呈现出分化趋势，部分品种价格震荡整理，部分则出现上涨或下跌，反映出市场供需关系的复杂变化。投资评级为“看好”，建议关注相关标的。

主要观点

稀土市场

• 价格走势：近两周，氧化镨钕价格上涨2.44%至77.6万元/吨，氧化镝上涨0.36%至137.5万元/吨，氧化铽上涨0.41%至611万元/吨。
• 供需分析：供给端受政策和供应面偏紧支撑，现货供应紧缺，上游持货商低价出货意愿较低。需求端下游磁材企业采购意愿偏弱，整体交易冷清。北方稀土与包钢股份二季度稀土精矿交易价格上涨44.61%，支撑价格中枢上移。
• 关注标的：广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材。

钼市场

• 价格走势：近两周，钼精矿价格上涨3.97%至4715元/吨度，钼铁(Mo60)价格上涨3.47%至29.85万元/吨。
• 供需分析：供给端受国际氧化钼止跌企稳影响，国内钼原料市场情绪有所提振，叠加矿山出货减少，市场流通性下降。需求端冶炼厂库存低位，复产带动补库需求增长。钼铁现货成交价格仍存在倒挂风险，市场进入多空博弈、稳价观望阶段。
• 关注标的：金钼股份。

钨市场

• 价格走势：近两周，黑钨精矿价格下跌7.56%至85.60万元/吨，仲钨酸铵价格下跌6.99%至133.00万元/吨。
• 供需分析：供给端多地矿山招标出货，贸易商变现需求增加，钨精矿供应逐步转好。需求端冶炼厂资金压力增大，新增订单不足，采购意愿偏弱。4月随着首批钨矿开采指标落地，矿山开工积极性提升，市场或将维持紧平衡格局。
• 关注标的：中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业。

锡市场

• 价格走势：近两周，SHFE锡价格上涨3.43%至38.76万元/吨，LME锡价格上涨4.74%至5.03万美元/吨。
• 供需分析：供给端受地缘冲突影响，锡原料供应面临系统性压力。需求端传统消费电子刚需采购，AI等新兴领域表现优异。前期地缘冲突导致油价上行，锡价大幅调整；近期进入谈判观望阶段，锡价小幅反弹。
• 关注标的：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。

锑市场

• 价格走势：近两周，锑锭价格下跌2.45%至15.95万元/吨，锑精矿价格下跌2.11%至13.95万元/金属吨。
• 供需分析：供给端国内锑矿供应长期紧张，2月产量环比大幅下降，短期产量变化不大。需求端终端采购仍保持观望态度，市场整体震荡调整。
• 关注标的：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。

关键信息

风险提示

• 宏观经济波动风险：整体经济环境变化可能影响小金属需求。
• 下游需求不及预期风险：磁材、电子、新能源等领域需求变化可能对价格产生压力。
• 进出口政策变动风险：政策调整可能对市场供需造成影响。

投资建议

• 报告维持“看好”评级，认为小金属市场在短期调整后仍有上涨潜力。
• 建议关注具备资源优势、技术壁垒高、受益于下游需求增长的龙头企业。
• 市场存在多空博弈，投资者应结合自身情况审慎决策。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券相对于基准指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：涨跌幅 > 20%
  • 增持：5% ~ 20%
  • 中性：-5% ~ 5%
  • 减持：< -5%
• 行业投资评级：以行业指数相对于基准指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：行业指数超越基准
  • 中性：与基准持平
  • 看淡：弱于基准

基准指数

• A股：沪深300指数
• 香港：恒生中国企业指数（HSCEI）
• 美股：标普500指数或纳斯达克指数

附注

• 本报告由华源证券研究所发布，分析师包括田源、张明磊、田庆争、项祈瑞。
• 报告中数据来源为iFIND、SMM等市场信息平台。
• 投资决策需结合市场变化及个人投资目标，本报告不构成具体投资建议。