20220516-万联证券-商业贸易行业跟踪报告_国内消费短期承压_疫情之下必选品增速强韧_7页_1mb

国内消费短期承压，疫情之下必选品增速强韧

核心内容

2022年1-4月，我国社会消费品零售总额为138142亿元，同比下降0.2%。4月份，社会消费品零售总额同比下降11.1%，其中商品零售同比下降9.7%，餐饮收入同比下降22.7%，显示疫情对消费复苏造成显著压力。

主要观点

• 消费复苏受阻：疫情多点爆发及防控力度加大导致消费市场短期承压，尤其是4月数据大幅下滑，显示消费复苏的持续性面临挑战。
• 必选品表现稳健：在4月份，必选品类如粮油食品、中西药、饮料等保持强劲增长，增速分别为10.0%、7.9%和6.0%，显示消费者对必需品的刚性需求未受明显影响。
• 可选品普遍下滑：可选品如金银珠宝、服装鞋帽、化妆品、通讯器材等在4月普遍出现负增长，增速分别为-26.7%、-22.8%、-22.3%和-21.8%，反映出疫情对非必需消费的抑制作用。
• 线上消费韧性凸显：1-4月全国网上零售额同比增长3.3%，其中实物商品网上零售额增长5.2%，占比达23.8%。吃类和用类商品增长显著，分别为12.9%和6.3%，而穿类商品则小幅下降1.7%。
• 区域消费差异：城镇消费品零售额同比下降11.3%，乡村同比下降9.8%，城镇受疫情影响更为严重。

关键信息

消费数据概览

• 社零总额：1-4月社零总额为138142亿元，同比下降0.2%；4月社零总额为29483亿元，同比下降11.1%。
• 商品零售：1-4月商品零售同比增长0.4%，4月同比下降9.7%。
• 餐饮收入：1-4月餐饮收入同比下降5.1%，4月同比下降22.7%。

必选品表现

• 粮油食品：4月同比增长10.0%，累计达1357亿元。
• 中西药：4月同比增长7.9%，累计达505亿元。
• 饮料：4月同比增长6.0%，累计达220亿元。

可选品表现

• 金银珠宝：4月同比下降26.7%，累计达158亿元。
• 服装鞋帽：4月同比下降22.8%，累计达791亿元。
• 化妆品：4月同比下降22.3%，累计达214亿元。
• 通讯器材：4月同比下降21.8%，累计达347亿元。
• 烟酒：4月同比下降7.0%，累计达312亿元。
• 文化办公用品：4月同比下降4.8%，累计达271亿元。

线上消费

• 全国网上零售额：1-4月累计达38692亿元，同比增长3.3%。
• 实物商品网上零售额：32887亿元，同比增长5.2%。
• 吃类/用类商品：分别增长12.9%和6.3%。
• 穿类商品：同比下降1.7%。

投资建议

行业投资评级

• 强于大市：预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 疫情零星爆发风险：可能继续影响消费复苏。
• 消费恢复不及预期风险：若疫情持续或防控政策收紧，消费复苏可能滞后。
• 政策风险：相关政策变化可能对行业产生影响。

附注

• 本报告由万联证券研究所发布，分析师包括陈雯、李滢，研究助理为叶柏良。
• 报告中所有数据均来源于国家统计局及万联证券研究所。
• 报告仅作为投资参考，不构成具体投资建议。