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受疫情影响3月份社零同比-3.5%，必选品表现更具韧性

核心内容

2022年一季度我国社会消费品零售总额为108,659亿元，同比增长3.3%，扣除价格因素后实际增长1.3%。然而，3月份受疫情影响，社会消费品零售总额同比下降3.5%，显示出消费复苏的短期压力。

主要观点

1. 消费类型分类

• 商品零售：一季度同比增长3.6%，但3月份转为下降2.1%。
• 餐饮收入：一季度同比增长0.5%，3月份大幅下降16.4%。

2. 地区分类

• 城镇：一季度同比增长3.2%，但3月份下降3.6%。
• 乡村：一季度同比增长3.5%，3月份下降3.3%。

3. 零售业态分类

• 便利店：一季度同比增长10.1%，表现突出。
• 百货店：一季度同比下降3.3%，显示传统零售业态承压。

细分品类表现

必选品表现强韧

• 饮料类：3月份同比增长12.6%，达236亿元。
• 粮油食品类：3月份同比增长12.5%，达1,477亿元。
• 中西药类：3月份同比增长11.9%，达552亿元。
• 烟酒类：3月份同比增长7.2%，达383亿元。

可选品普遍由正转负

• 金银珠宝类：3月份同比下降17.9%，达205亿元。
• 化妆品类：3月份同比下降6.3%，达345亿元。
• 服装鞋帽针纺织品类：3月份同比下降12.7%，达960亿元。
• 家用电器和音像器材类：3月份同比下降4.3%，达752亿元。
• 日用品类：3月份同比下降0.8%，达605亿元。
• 家具类：3月份同比下降8.8%，达126亿元。

网上零售表现

• 全国网上零售额：2022年一季度同比增长6.6%，累计达30,120亿元。
• 实物商品网上零售额：同比增长8.8%，占社会消费品零售总额的23.2%。
  • 吃类商品：同比增长13.5%。
  • 穿类商品：同比增长0.9%。
  • 用类商品：同比增长10.6%。
• 非实物商品网上零售额：同比下降3.2%，达4,863亿元。

投资建议

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

关键信息

• 建议关注食品饮料行业龙头，包括高端、次高端白酒、调味品、速冻食品、预制菜、休闲零食、卤制品等。
• 建议关注美妆珠宝行业龙头，颜值经济持续推动该领域增长。
• 风险提示：疫情零星爆发、消费恢复不及预期、政策风险。

证券分析师承诺

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