20220815-万联证券-商业贸易行业跟踪报告_7月必选品增速放缓_可选品增速分化_10页_1mb

2022年7月消费市场分析总结

核心内容

2022年1-7月，我国社会消费品零售总额为246302亿元，同比下降0.2%。其中，7月份社会消费品零售总额为35870亿元，同比增长2.7%，但较6月增速有所放缓。除汽车以外的消费品零售额同比增长1.9%，显示消费市场整体仍保持一定的韧性。

主要观点

1. 消费复苏态势

• 整体趋势：7月社零增速较6月放缓，但降幅收窄，表明消费市场逐步回暖。
• 疫情影响：尽管多地疫情反弹，但主要大城市已具备应对奥密克戎病毒的经验，因此对经济和消费的负面影响小于4、5月份。
• 预测：预计下半年消费市场将好于上半年，消费复苏趋势有望延续。

2. 分类分析

按消费类型

• 商品零售：7月同比增长3.2%，较6月增速下降0.7个百分点。
• 餐饮收入：7月同比下降1.5%，较6月降幅收窄2.5个百分点。

按地区

• 城镇：1-7月同比下降0.3%，7月同比增长2.7%。
• 乡村：1-7月同比增长0.1%，7月同比增长2.6%。

按零售业态

• 便利店、超市、专业店：增速亮眼，分别同比增长4.6%、4.1%、3.7%。
• 百货店、专卖店：降幅较大，分别下降7.4%、2.3%。

3. 细分品类表现

• 必选品：整体保持正增长，但增速普遍放缓。7月粮油食品、中西药、日用品分别同比增长6.2%、7.8%、0.7%，较6月增速分别下降2.8、4.1、3.6个百分点。
• 可选品：增速分化，仅家具和建筑及装潢材料类出现负增长，分别为-6.3%和-7.8%。
• 亮点品类：金银珠宝、家用电器和音像器材类增速回升明显，分别为+22.1%、+7.1%；烟酒、文化办公用品、饮料类增速也有所回升，分别为+7.7%、+11.5%、+3.0%。
• 回落品类：化妆品类增速明显回落，7月同比增长0.7%，较6月下降7.4个百分点。

4. 网上零售情况

• 全国网上零售额：1-7月同比增长3.2%，累计达73224亿元。
• 实物商品网上零售额：同比增长5.7%，占社零总额的25.6%。
• 细分品类：
  • 吃类：同比增长15.7%
  • 穿类：同比增长3.4%
  • 用类：同比增长5.0%

关键信息

投资建议

• 食品饮料：关注高端、次高端白酒、调味品、速冻食品、预制菜、乳制品等行业龙头，因其具备刚性需求及提价转嫁成本能力强。
• 美妆珠宝医美：颜值经济推动市场高景气，建议关注相关行业龙头。

风险提示

1. 消费复苏不及预期风险：若刺激政策效果不达预期，消费复苏可能受阻。
2. 疫情加剧风险：国外疫情形势严峻，病毒变种可能引发新一波疫情输入。
3. 政策风险：白酒、医美等行业易受政策影响，存在关键政策变动导致行业调整的风险。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

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