20230502-国联证券-工商银行-601398.SH-整体业绩稳健_后续有望持续改善_5页_374kb

业绩表现：工商银行2023年一季度营收同比下降10.9%，净利润小幅增长0.2%，环比改善明显，主要得益于资产扩张和拨备反哺。

业务分析：贷款和总资产快速增长，信贷主要投向基建等领域；净息差下降15BP至1.77%，通过增配投资资产部分抵消影响；非利息收入增长强劲，主要由公允价值变动收益驱动。

风险与机会：资产质量稳健，不良率稳定；资本充足率高，适合未来发展。但需关注经济复苏态势、资产质量恶化的风险以及监管政策变化。

财务预测：预计2023-2025年收入和净利润年均增长率分别为8.76%-10.06%，基于0.60倍PB估值，目标价574元，维持“买入”评级。