2017-中国餐饮行业：发展快、集中度提高将孕育龙头公司_21页-1mb

中国餐饮行业报告总结

核心内容

中国餐饮行业目前处于发展初期，具备巨大的增长潜力。随着城市化率提高、人均GDP增长和生活方式变化，餐饮市场需求将持续扩大。未来，行业集中度将显著提升，龙头企业将受益于市场规模扩大和品牌化、连锁化趋势。

主要观点

• 行业增长潜力大：预计未来5年，中国餐饮市场增速将在16%以上，到2015年销售规模有望接近4万亿，2020年突破8万亿。
• 多因素推动增长：
  • 城市化率提高：城市人口基数增加及人口流动加快将带来新的消费需求。
  • 人均GDP增长：人均GDP突破3000美元后，享受型消费兴起，推动人均餐饮支出增长。
  • 生活方式变化：外出就餐需求增加，特别是商务和私人社交就餐。
• 集中度提升空间大：目前中国餐饮行业集中度较低，未来有望通过全国化、品牌化和连锁化发展提升集中度。
• 正餐业潜力最大：正餐市场占餐饮市场约70%，未来增长空间巨大，中高端连锁餐饮增速高于行业平均。
• 速食连锁发展迅速：洋品牌如百胜集团（肯德基、必胜客）目前领跑，但中式速食企业如德克士、味千等正加快追赶。
• 投资建议：整体给予“优于大市”的投资评级，推荐湘鄂情和唐宫中国。

关键信息

一、中国餐饮业发展现状

• 中国餐饮业过去十年零售额年均增长近20%，远高于GDP增速。
• 2010年餐饮零售额达到1.76万亿元，人均消费额约1300元。
• 餐饮业销售额年均复合增长率约19.21%，高于消费品零售总额增速。

二、推动餐饮业发展的因素

1. 城市化率提高：

   • 1978-2010年，城市化率年均增长约1%。
   • 2020年城市化率预计达58%，城市人口约8.7亿，较2010年增长30%。

2. 人均GDP持续增长：

   • 1978年人均GDP为190美元，2010年增长至4000美元。
   • 餐饮市场零售额从54亿元增长至1.76万亿元，CAGR约15.37%。

3. 生活方式变化：

   • 外出就餐增多，包括个人和家庭日常用餐及社交活动。
   • 家庭成员厨艺水平下降，推动外出就餐需求。

三、餐饮市场未来增速预测

• 规模增长：人均外出就餐支出增长将带来10%以上的市场增量。
• 消费频率增长：借鉴发达国家经验，外出就餐比例预计增长，带来5%以上的增量。
• 综合增速：预计未来中国餐饮市场整体增速在16% - 20%之间。

四、行业集中度分析

• 当前集中度偏低：2010年餐饮百强企业收入仅占总零售额的8%，远低于发达国家。
• 提升路径：
  • 区域性发展向全国化拓展。
  • 品牌连锁化、产业化发展。
• 集中度回升：2010年百强企业入围门槛和收入规模显著提升，集中度初步回升。

五、子行业未来发展分析

1. 正餐业：

   • 占比最大，未来增长潜力巨大。
   • 中高端连锁餐饮增速高于行业平均，未来有望超越。

2. 火锅业：

   • 连锁化率高，但增长模式单一，未来增速可能低于行业平均。
   • 代表企业如小肥羊，但近年增长放缓。

3. 速食连锁：

   • 西式速食领跑，中式速食企业如德克士、味千加快追赶。
   • 未来有望缩小与洋品牌差距。

六、其他影响因素

• 银行卡费率可能下调：预计每笔刷卡手续费将减少约80%，提高净利润率。
• 营业税率或下调：目前为5%左右，未来有望缓慢下调，提升行业盈利空间。

七、投资建议

• 行业评级：给予“优于大市”评级，建议超配。
• 个股推荐：
  • 湘鄂情（002306.SZ）：
    • 公司是中高端酒楼市场领跑者。
    • 2011-2013年将进入业绩释放期。
    • 估值低估，建议“买入”，目标价24元。
  • 唐宫中国（1181.HK）：
    • 主打粤菜、海鲜，涉及日式料理和速食。
    • 2011年中期盈利下滑，但估值已具吸引力。
    • 建议“买入”，目标价2.0港元。

结论

中国餐饮行业未来发展空间广阔，集中度提升趋势明显，正餐业和中高端连锁餐饮最具增长潜力。随着城市化、人均收入和生活方式的变化，行业增速有望维持在16% - 20%之间。建议关注湘鄂情和唐宫中国等具备成长潜力的公司。