20170717-群益证券-中国餐饮行业报告_发展快_集中度提高将孕育龙头公司_20页_648kb

中国餐饮行业报告总结

核心内容概述

中国餐饮行业正处于快速发展阶段，未来有望孕育出龙头企业。行业增长主要依赖于城市化率提高、人均收入增长以及消费方式转变等多重因素。随着消费结构升级，正餐业和速食业作为主要子行业，将获得显著增长机会。此外，行业集中度较低，未来将随着全国化、品牌化和连锁化的发展而逐步提升。

主要观点

• 行业增长潜力大：预计未来5年，中国餐饮市场整体增速将保持在 16% - 20%，到2015年零售额有望接近4万亿元，2020年突破8万亿元。
• 城市化与消费升级：城市化率提升将增加外出就餐人口基数，人均GDP突破3000美元后，享受型消费兴起，带动人均餐饮支出增长。
• 正餐业为主力：正餐市场占餐饮市场约 70%，其中中式餐饮为主。未来品牌化、连锁化发展将显著提升其增长潜力。
• 速食业增长迅速：速食业受益于大众消费兴起，近年平均增速在 20% 以上。洋品牌如百胜集团（肯德基、必胜客）目前占据领先地位，但中式速食企业如德克士、味千等正在加速追赶。
• 集中度提升空间大：目前中国餐饮百强企业收入仅占 18%，而发达国家普遍在 20% 以上。随着产业化和连锁化发展，集中度有望显著提高。

关键信息

一、行业增长驱动因素

二、子行业发展趋势

三、未来集中度提升路径

• 全国化发展：区域龙头向全国市场拓展，如肯德基、麦当劳、湘鄂情等。
• 品牌连锁化：独立经营向品牌连锁转变，提升运营效率与食品安全水平。
• 产业化发展：通过中央厨房、标准化流程等方式提升行业整体水平。

四、行业政策因素

• 银行卡刷卡费率下调：预计每笔交易手续费将降低近 80%，显著提升行业盈利能力。
• 营业税率可能下调：目前为 5%，未来或逐步下调至与建筑行业相近的 3% 水准。

投资建议

1. 行业评级

• 整体评级：优于大市，建议超配。
• 行业估值：目前估值与其他行业大体相当，未来增长潜力应享受更高估值。

2. 个股推荐

3. 其他公司情况

总结

中国餐饮行业在城市化、消费升级、品牌连锁化等多重因素推动下，未来增长空间巨大。正餐业和速食业作为主要子行业，将获得显著发展。随着集中度提升，龙头企业将逐步显现。目前湘鄂情和唐宫中国作为中高端餐饮代表，估值相对合理，具备良好增长潜力，建议投资者关注。