2017-群益证券-餐饮行业报告：发展快、集中度提高将孕育龙头公司
报告摘要
中国餐饮行业报告总结
核心内容
中国餐饮行业正处于快速发展阶段，未来有巨大的增长潜力。行业整体发展速度高于GDP增速，集中度仍有较大提升空间，有望孕育出龙头企业。正餐业作为最大子市场，其品牌化、连锁化趋势明显，发展潜力最大。速食连锁行业由洋品牌主导，但中式速食正在加速追赶。同时，政策因素如营业税和银行卡费率的可能下调也将对行业产生积极影响。
主要观点
- 行业增长前景广阔：中国餐饮市场未来增长将保持在 16% - 20% 之间，预计到2015年销售额接近4万亿，2020年突破8万亿。
- 城市化与消费升级：城市化率提高和人均GDP增长将带动更多人外出就餐，提升人均消费支出，从而推动行业增长。
- 集中度提升空间大：目前餐饮行业集中度较低，百强企业收入占比仅为 8%，未来随着品牌连锁化发展，集中度将显著提高。
- 正餐业潜力最大：正餐市场占餐饮总规模的 70%，未来随着连锁化率提升，增速有望超过行业平均。
- 速食行业增速较快：连锁速食行业年均增速在 20% 以上，洋品牌如百胜集团仍占主导，但中式速食企业如德克士、味千等正在快速追赶。
- 政策支持行业：银行卡刷卡费率可能下调，将显著降低餐饮企业的运营成本，提高净利润率。
关键信息
一、餐饮业未来发展空间广阔
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增长因素：
- 城市化率提高，城市人口基数增加，促进餐饮需求。
- 人均GDP增长，推动外出就餐比例上升和人均消费水平提高。
- 生活方式变化，如独生子女和女性职场化，促使更多人选择外出就餐。
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预测增长：
- 未来人均外出就餐支出增长将带来 10% 以上的市场增量。
- 外出就餐次数增多将带来 5% 以上的市场增量。
- 综合量价因素，预计未来中国餐饮市场整体增速在 16% - 20%。
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市场规模预测：
- 2015年餐饮市场销售规模有望接近4万亿。
- 2020年有望突破8万亿。
二、餐饮业集中度提升路径
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集中度现状：
- 2010年百强企业收入占餐饮零售总额的 18%，十强企业仅占 8%。
- 与发达国家相比，中国餐饮业集中度明显偏低。
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集中度提升原因：
- 行业准入门槛低，小餐馆增多拉低集中度。
- 金融危机影响集中度提升进程。
- 部分企业退出百强评选，影响集中度数据。
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集中度提升趋势：
- 后危机时期，百强企业入围门槛和收入规模提升。
- 2010年百强企业市场份额回升，预计未来集中度将进一步提升。
三、子行业分析
1. 正餐业（餐厅酒楼、火锅）
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正餐业地位：
- 占据 70% 的市场份额，是餐饮消费最大子市场。
- 品牌连锁化发展加快，中高端连锁餐饮增速高于行业平均。
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火锅行业：
- 连锁化率较高，约 80%。
- 但增长模式单一，未来增速可能受限。
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餐厅酒楼行业：
- 连锁化程度较低，约 5%。
- 未来全国化、连锁化发展潜力巨大。
2. 速食连锁业
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速食业发展：
- 速食连锁业年均增速在 20% 以上。
- 洋品牌如百胜集团（肯德基、必胜客）领跑市场。
- 国内品牌如德克士、味千等正在加快追赶。
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中外速食对比：
- 百胜集团门店数超过3000家，营收规模远超国内品牌。
- 国内速食企业未来有望缩小与洋品牌的差距。
四、投资建议
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行业评级：给予“优于大市”的投资建议，建议超配。
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个股推荐：
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其他公司：
五、政策因素
- 银行卡刷卡费率：预计降低至 0.35%，降低企业成本，提升净利润。
- 营业税：未来有望下调，减轻行业负担。
六、未来趋势
- 全国化与连锁化：餐饮企业将从区域发展向全国化、品牌连锁化拓展。
- 产业化与标准化：餐饮行业将向产业化发展，提高经营效率和食品安全。
- 消费升级：中高端餐饮市场增长潜力巨大，有望成为未来增长引擎。
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