20200906-天风证券-轻工制造本周专题_整体办公赛道有望迎来蓝海_16页_1mb

轻工制造行业分析总结

核心内容

本报告聚焦轻工制造行业，重点分析整体办公赛道及轻工造纸行业的发展趋势、数据表现和投资机会，同时涵盖出口与内销板块、行业新闻和公告、股权质押情况等内容。

主要观点

1. 整体办公赛道有望迎来蓝海

• 出口订单增长：居家办公趋势推动办公椅出口订单显著增长，可升降旋转办公椅的CAGR为16.57%，远高于不可升降旋转办公椅的CAGR（3.92%）。
• 乐歌股份表现：乐歌股份上半年营收增长38%，净利润增长190.2%，验证了出口订单修复的预期。
• 行业复苏：国内可选消费自4月起全面复苏，尤其在衣柜、沙发、整体橱柜等领域，线上销售增长显著。
• 工程业务复苏：工程端受疫情影响较小，4月订单修复，5-6月加速转化，利好龙头企业。
• 长期趋势：整体办公渗透率有望持续提升，定制能力强、品牌优势明显的公司更具竞争力。

2. 轻工造纸行业数据跟踪

• 板块表现：轻工制造板块整体下跌0.73%，跑输沪深300指数。
• 纸浆价格：进口针叶浆、阔叶浆价格分别上涨3.53%和1.56%，但市场交投清淡。
• 白卡纸价格：白卡纸市场均价上涨3.12%，上涨主要受玖龙涨价影响。
• 库存情况：7月国内主要港口木浆库存同比减少17.99%，部分港口库存小幅下降。

关键信息

出口板块

• 2017-2019年可旋转可升降办公椅出口额从141.6亿增长至192.4亿，CAGR为16.57%。
• 2020年1-6月出口额为95.74亿元，同比增长10.24%。
• 推荐关注【梦百合】【麒盛科技】【乐歌股份】【捷昌驱动】【永艺股份】【恒林股份】等办公出口类企业。

内销家居板块

• 2020年1-7月全国家具零售额同比下降12.5%，但降幅收窄。
• 工程业务复苏，利好龙头企业，如【顾家家居】【欧派家居】【志邦家居】等。
• 长期内，零售端品牌实力是核心竞争力，建议关注【金牌厨柜】【皮阿诺】【索菲亚】【好莱客】【尚品宅配】等。

新型烟草和必选消费

• 加热不燃烧具有千亿市场规模潜力，推荐【集友股份】。
• 必选消费推荐【中顺洁柔】【晨光文具】。

行业数据

2.1. 本周板块表现

• 轻工制造板块下跌0.73%，跑输沪深300指数3.39个百分点。

2.2. 造纸板块数据

• 进口针叶浆：周均价4669元/吨，上涨3.53%。
• 进口阔叶浆：周均价3638元/吨，上涨1.56%。
• 铜版纸：市场均价5200元/吨，环比上涨0.42%。
• 木浆双胶纸：市场均价5413元/吨，环比持平。
• 灰底白板纸：市场均价4365元/吨，环比上涨1.39%。
• 白卡纸：市场均价6060元/吨，环比上涨3.12%。

2.3. 家具板块数据

• 2020年1-7月全国住宅商品房销售面积同比下降5.8%。
• 全国家具零售额同比下降12.5%，但降幅收窄。
• 板材价格基本稳定，部分纸厂停机检修。

2.4. 包装印刷板块数据

• 2020年7月社会消费品零售总额同比下降10.4%，但部分细分品类如日用品类零售额增长5.5%。

行业新闻与公告

3.1. 重点公告

• 海鸥住工：拟在越南设立全资孙公司，拓展东盟市场。
• 翔港科技：可转债转换开始。
• 顾家家居：完成股份回购，累计回购1.72%的股份。
• 乐歌股份：可转债申请获批准。
• 吉宏股份：前三季度预计盈利4.25亿至4.6亿，同比增长84%至99%。

3.2. 重要股东买卖

• 减持情况：包括东港股份、周大生、我乐家居、英派斯等。
• 增持情况：顾家家居被私募基金增持0.08%。

3.3. 非流通股解禁

• 我乐家居：9月10日解禁303.80万股。
• 创源文化：9月11日解禁255.04万股。
• 美克家居：9月14日解禁3,846.15万股。
• 英派斯：9月15日解禁4,066.20万股。
• 齐心集团：10月22日解禁9,221.90万股。

3.4. 股权质押情况

• 鸿博股份：大股东质押比例达57.4%。
• 梦百合：大股东质押比例达49.0%。

投资建议

推荐标的

• 出口为主，细分领域龙头：【梦百合】【麒盛科技】
• 办公出口类：【乐歌股份】【捷昌驱动】【永艺股份】【恒林股份】
• 内销Q2率先恢复，外销持续复苏：【顾家家居】【敏华控股】
• 新型烟草：【集友股份】
• 必选消费：【中顺洁柔】【晨光文具】

风险提示

• 原材料价格上行风险
• 行业价格战风险
• 中美贸易摩擦风险