20180829-国金证券-旋极信息-300324.SZ-军工_智慧城市双轮驱动_迈向成长新征程_4页_1mb

旋极信息 (300324.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

旋极信息（300324.SZ）近期获得买入评级，维持原有评级。公司2018年上半年实现营业收入16.83亿元，同比增长33.08%，归母净利润2.49亿元，同比增长59.16%。目标价格为14元，当前股价为9.49元，对应2018年22倍市盈率、2019年17倍市盈率、2020年14倍市盈率。

主要观点

• 双轮驱动增长：公司业绩快速增长主要由军工与智慧城市业务推动，其中军工业务收入大幅增长，预计利润将逐步释放；智慧城市业务稳步增长。
• 税控业务整合：公司宣布与许继信息拆分税控业务，并联合其他税务信息化服务提供商，共同搭建全国性税务信息化管理平台，提升管理效率，为未来业务转型奠定基础。
• 外延式发展：公司拟收购合肥瑞成（Ampleon）及斯普瑞特80%股权，拓展至半导体与电子信息领域。Ampleon为全球射频功率半导体商，斯普瑞特承诺未来三年扣非净利润增长。
• 盈利预测：基于税务信息化业务整合后的变化，公司预计2018至2020年营收分别为45.9亿元、51.8亿元、60.9亿元；归母净利润分别为7.63亿元、9.72亿元、12.25亿元，同比增长96.0%、27.3%、26.0%。
• 投资建议：当前股价对应2018年22倍PE、2019年17倍PE、2020年14倍PE，维持买入评级，6-12个月目标价14元（转增除权后下调）。

关键信息

业绩简评

• 2018年上半年营收增长显著，归母净利润增长超50%。

经营分析

• 军工业务：收入3.16亿元，同比增长88.45%，预付账款大幅增加，显示业务增长潜力。
• 智慧城市业务：收入8.97亿元，同比增长42.27%，持续深化。
• 研发投入：加大投入以提升长期竞争力。
• 税控业务：保持稳定，但未来转型需关注整合效果。
• 收购计划：拓展半导体与电子信息领域，提升业务多样性。

盈利调整及投资建议

• 盈利预测：2018至2020年营收与净利润均保持增长趋势。
• 估值：当前股价对应未来三年PE倍数下降，显示市场对其成长性的认可。
• 目标价：14元，较当前股价有明显上涨空间。

风险提示

• 军工业务拓展不及预期；
• 小规模纳税人起征时点存在不确定性；
• 税务信息化管理平台搭建不及预期；
• 收购存在不确定性；
• 解禁风险（2018年11月26日）。

附录：财务摘要

损益表预测（亿元）

现金流量表预测（亿元）

资产负债表预测（亿元）

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

市场相关报告评级分析

最终评分1.00，对应投资建议为“买入”。