旋极信息_300324_：错落有致,稳步落子智慧城市、大数据新战略_19页_1mb

旋极信息（300324.SZ）深度分析报告总结

核心内容概览

旋极信息（300324.SZ）是一家专注于嵌入式系统测试、信息安全及大数据应用的高新技术企业，业务覆盖军工、航天航空、税控服务及智慧城市等领域。公司凭借领先的技术和深厚的行业经验，确立了在国内嵌入式系统测试领域的龙头地位，并通过并购战略拓展至智慧城市和大数据应用领域，形成军工与民用业务双轮驱动的发展格局。

主要观点

• 行业地位稳固：公司是国内领先的嵌入式系统测试供应商，尤其在航空军工业务方面表现突出，参与了载人航天、探月工程、大飞机等国家重点项目。
• 政策红利显著：受益于“营改增”和“互联互通”政策，税控业务成为公司主要利润来源，未来有望持续受益于政策驱动。
• 并购战略推动转型：通过18亿元定增收购泰豪智能，公司正式迈入智慧城市领域，实现从军工向民用市场的拓展。
• 技术优势明显：公司自主研发了时空信息网格大数据技术、故障注入技术等，部分技术达到国际先进水平，具备较强的技术壁垒。
• 盈利能力强劲：公司毛利率和净资产收益率均表现良好，税控业务和嵌入式测试业务是主要利润驱动因素。

关键信息

1. 公司概况

• 成立时间：1997年
• 主营业务：嵌入式系统测试、信息安全、税控业务、智慧城市解决方案
• 核心技术：嵌入式系统测试技术、故障注入技术、时空信息网格大数据技术、信息安全解决方案
• 市场定位：领先的智能服务构建者，打造面向安全防务、金融税务、智慧生活等领域的新型产业生态圈

2. 投资增长点

• 军工与航空业务：公司深耕军工领域，参与重大国家项目，技术实力强，业绩稳定增长。
• 税控业务爆发：受益于“营改增”及“互联互通”政策，税控盘业务成为公司主要收入来源，2015年销售收入达6.34亿元，同比增长363.55%。
• 智慧城市并购：拟收购泰豪智能，拓展智慧建筑、智慧能源、智慧交通等业务，预计每年贡献20%以上的业绩增长。

3. 技术优势

• 时空大数据技术：自主研发GeoSOT地球剖分网格体系，形成全球空间大数据处理方案。
• 故障注入技术：达到国际领先水平，为装备测试性设计和验证提供核心技术支撑。
• 信息安全技术：具备多项军工信息安全认证，产品广泛应用于军事、公安、气象等领域。

4. 市场表现

• 2016年8月22日市场数据：
  • 收盘价：20.54元
  • 年内最高价：27.25元
  • 年内最低价：10.00元
  • 流通A股：5.56亿
  • 总股本：10.00亿
  • 总市值：205.4亿元
  • 流通A股市值：114.2亿元

5. 业务板块分析

6. 投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%-5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上

业务协同与战略布局

• 军民协同：公司同时布局军工和民用市场，利用军工技术积累反哺民用业务，形成技术协同。
• 智慧城市布局：通过收购泰豪智能，公司将在智慧建筑、智慧能源、智慧交通等领域实现突破。
• 大数据应用：公司通过“一套网格+一个体系+一组算法”的技术架构，推动大数据在军工和智慧城市中的应用落地。

投资建议与展望

• 短期增长点：税控业务、嵌入式系统测试业务、泰豪智能并表带来的业绩增长。
• 长期增长潜力：依托大数据技术，公司在智慧城市建设中具备显著优势，未来有望在多个领域实现技术落地和盈利增长。
• 盈利预测（单位：百万元）：

需要额外关注的点

1. 市场潜能：税控业务和嵌入式测试业务仍是主要利润来源，未来增长可期。
2. 产品护城河：资质壁垒和技术壁垒构成公司核心竞争力，但短期内难以加深。
3. 销售团队：公司销售人员占比不高，但税控业务依托百望金赋，拥有广泛的销售网络。
4. 利润率：公司毛利率和净资产收益率表现良好，税控服务费收入占比提升将有助于毛利率进一步提高。
5. 成本与财务控制：公司销售费用率、管理费用率在2016年有所上升，主要受税控业务扩张和西安西谷并表影响。
6. 利润前景：公司短期依赖政策红利和并购带来的业绩增长，长期则依赖大数据技术的研发和智慧城市业务的协同效应。
7. 融资需求：公司资产负债结构显示股权融资是未来发展的主要方式。

总结

旋极信息作为国内嵌入式系统测试龙头企业，具备较强的行业地位和核心技术优势。在政策红利的推动下，税控业务成为公司主要利润来源，未来增长潜力巨大。通过收购泰豪智能，公司正式进入智慧城市领域，拓展民用市场。公司具备较强的研发能力和技术壁垒，未来有望在大数据、信息化、智慧城市建设等领域持续受益，实现业绩稳步增长。