20181029-国金证券-旋极信息-300324.SZ-税控业务略有下滑_军工_智慧城市发力_4页_1mb
报告摘要
旋极信息 (300324.SZ) 买入（维持评级）总结
核心内容
旋极信息（300324.SZ）近期获得买入评级，目标价为14元人民币。当前市场价格为9.49元人民币，公司正通过多个业务板块的拓展和整合，推动业绩增长。
主要观点
- 业绩表现：公司2018年前三季度实现营业收入25.31亿元，同比增长27.02%；归母净利润3.57亿元，同比增长25.30%。
- 业务转型：税控业务因国家“营改增”政策实施而有所下滑，但公司通过拆分和整合税控业务，正逐步建立全国性税务信息化管理平台，为未来业务转型奠定基础。
- 军工与智慧城市：军工业务成为业绩增长的主要驱动力，装备市场需求带动装备健康管理、自组网通信等领域业绩释放；智慧城市业务随着国家政策支持稳步增长。
- 研发投入：公司加大研发投入，同比增长47.09%，以培育新的利润增长点。
- 收购计划：公司拟收购合肥瑞成（Ampleon）及斯普瑞特剩余80%股权，拓展至半导体、电子信息领域，进一步增强公司竞争力。
关键信息
公司财务数据（2016-2020E）
| 项目 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 摊薄每股收益 (元) | 0.328 | 0.332 | 0.379 | 0.529 | 0.680 |
| 每股净资产 (元) | 4.20 | 4.44 | 5.05 | 5.65 | 6.43 |
| 每股经营性现金流 (元) | 0.50 | 0.56 | 0.80 | 0.94 | 1.17 |
| 市盈率 (倍) | 58.93 | 44.05 | 25.06 | 17.95 | 13.96 |
| 净利润增长率 (%) | 265.67% | 3.18% | 68.89% | 39.64% | 28.57% |
| 净资产收益率 (%) | 7.81% | 7.48% | 11.11% | 13.86% | 15.67% |
盈利预测（2018-2020）
- 营收预测：45.2/51.9/61.3亿元
- 归母净利润预测：6.57/9.18/11.18亿元
- 当前股价对应25X18PE和18X19PE，维持买入评级及目标价14元。
风险提示
- 军工业务拓展不及预期
- 小规模纳税人起征时点存在不确定性
- 税务信息化管理平台搭建不及预期
- 收购存在不确定性
- 解禁风险（2018.11.26）
资产管理与偿债能力
| 指标 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|
| 应收账款周转天数 | 87.0 | 87.0 | 87.0 |
| 存货周转天数 | 115.0 | 115.0 | 115.0 |
| 应付账款周转天数 | 152.0 | 152.0 | 152.0 |
| 固定资产周转天数 | 36.3 | 38.3 | 40.2 |
| 净负债/股东权益 | -54.02% | -57.90% | -61.52% |
| EBIT利息保障倍数 | -7.4 | -7.3 | -7.5 |
| 资产负债率 | 32.83% | 30.09% | 30.62% |
投资建议与市场分析
- 投资评级：买入（预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上）
- 市场评级：近期市场报告中“买入”评级占比高，整体市场倾向积极。
- 历史目标价：公司历史上多次发布买入建议，目标价区间在24元至32元之间。
结论
旋极信息在2018年表现出较强的业绩增长潜力，尤其在军工和智慧城市领域。尽管税控业务有所下滑，但公司通过拆分整合，正逐步实现业务转型。此外，公司推进多项收购计划，拓展至半导体和电子信息领域，进一步增强其市场竞争力。整体来看，公司基本面稳健，未来增长前景良好，维持买入评级。
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