20140905-华创证券-旋极信息-300324.SZ-军工信息化的_皇冠_跟随大飞机一起起飞_15页_836kb

旋极信息（300324.SZ）总结

核心内容

旋极信息是一家专注于嵌入式系统开发、生产、销售和技术服务的公司，主要面向国防军工领域，提供嵌入式系统测试产品、嵌入式信息安全产品和嵌入式行业智能移动终端产品及技术服务。公司已从军工领域拓展至民用市场，并在多个细分行业取得了显著进展。

主要观点

• 军方嵌入式软件行业A股龙头企业
  旋极信息是国内嵌入式系统测试和信息安全领域的领先企业，专注于国防军工信息化业务，具有较强的技术实力和市场地位。

• 税控业务：营改增带来业绩弹性
  公司税控盘业务受益于营改增政策推进，预计未来三年税控业务将带来新增21亿元收入和3.67亿元净利润。2014、2015、2016年税控盘净利润分别为0.37亿、0.9亿和2.4亿。

• 大飞机产业链：千亿市场潜力
  旋极信息是少数几家具备AFDX航空总线产品开发能力的单位之一，预计C919大飞机年产百架，AFDX相关产品未来20年将形成千亿产值规模。公司有望获得较大市场份额，预计2015年AFDX模块市场规模为23亿元，2016年达46亿元。

• 入股中航特装：进军军方信息化市场
  公司通过入股中航特装，进入军用、民用特种车辆信息化业务和装备测试保障领域，成为军方混合所有制经济的积极案例。

• 民用信息化服务：加油站与智能停车领先
  在加油站信息化领域，公司产品已覆盖中石油约三分之二和中海油全部加油站，占据行业领先地位。同时，公司在智能停车领域也处于行业第一品牌地位，具备产品、工程、运营和咨询能力。

关键信息

公司业务板块

• 嵌入式系统测试产品及技术服务（覆盖14个子领域）
• 嵌入式信息安全产品（如USBKEY、税控盘）
• 嵌入式行业智能移动终端（服务多个行业）

税控业务预测

• 2014E：收入1.9亿元，净利润0.37亿元
• 2015E：收入4.6亿元，净利润0.9亿元
• 2016E：收入11.9亿元，净利润2.4亿元

大飞机业务预测

• 2014E：市场规模2.07亿元
• 2015E：3.45亿元
• 2016E：8.28亿元
• 2017E：12.08亿元
• 2018E：13.80亿元

入股中航特装

• 投入7,982.45万元获得中航特装10.47%股权
• 帮助公司拓展军用、民用特种车辆信息化及测试保障业务

民用信息化服务

• 加油站信息化：覆盖中石油约三分之二和中海油全部加油站，总计约22,300座
• 智能停车系统：已应用于北京、上海、西安等城市，是少数具备产品、工程、运营、咨询能力的公司

投资建议

• 投资评级：推荐
• EPS预测：2014年0.3元，2015年0.55元，2016年1.49元
• PE预测：2014年98倍，2015年54倍，2016年20倍

风险提示

• 营改增进展低于预期
• 大飞机项目进展不及预期

公司财务数据概览

附录：分析师信息

• 证券分析师：马军

  • 执业编号：S0360512110002
  • 联系方式：010-66500868
  • 邮箱：majun@hczq.com

• 研究助理：束海峰

  • 联系方式：010-66500831
  • 邮箱：shuhaifeng@hczq.com

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

联系方式

• 华创证券机构销售通讯录
  • 北京：王韦华、翁波、张春会、梁岩涛、张弋、王勇
  • 广深：张娟、孔令瑶、刁建楠、余洋、郭佳、张昱洁
  • 上海：戴莉、李茵茵、吴丽平、熊俊、沈晓瑜、石露、孙洁、张佳妮