20180905-西南证券-当代明诚-600136.SH-引入外部投资者_看好体育业务未来发展_4页_1mb

当代明诚（600136）动态跟踪报告总结

核心内容

当代明诚近期获得外部投资者增资，进一步夯实其体育业务运营实力，显示出市场对其体育业务发展的高度认可。公司通过引入嘉兴健腾沛盛股权投资基金合伙企业、宁波梅山保税港区曜伟股权投资合伙企业等资本，推动了体育业务的快速扩张。

主要观点

• 增资事件：公司于2018年9月5日发布公告，获得3亿元和5000万元的增资，分别来自嘉兴健腾沛盛和宁波曜伟投资，整体估值增至33.5亿元。
• 投资总额：体育业务在30天内完成12.5亿元投资（未考虑关联方），显著提升运营实力。
• 外部资源：引入的外部投资者具备深厚的产业积淀和丰富的体育资源，有助于公司获取优质资源。
• 主导权优势：公司仍拥有新爱体育31.72%的股权，并在董事会中占据3席，保持对体育业务的主导权。
• 重大资产购买：8月31日，公司完成6850万美元的资产购买，增强体育业务综合竞争力。
• 盈利预测：预计2018-2020年备考EPS分别为0.62元、1.17元、1.41元，目标价为18.33元/股，对应30倍估值，维持“买入”评级。
• 财务表现：公司营业收入和净利润均呈现显著增长，2018年预计增长110.37%和137.79%，净利率提升至24.33%。
• 风险提示：包括体育政策变化、业务整合不及预期、赛事版权获取不力、融资成本上行等风险。

关键信息

股权结构变化

• 新爱体育股权结构更新后，新英传媒持股31.72%，爱奇艺持股28.54%，其他投资者分别持有不同比例。
• 公司持有明诚体育集团88.89%股权，和谐安朗、健腾沛盛、曜伟投资分别持股6.67%、3.33%、1.11%。

财务预测与估值

盈利增长情况

营运能力指标

资本结构

股东权益

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上

• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间

• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间

• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

风险提示

• 体育政策发生重大改变的风险
• 业务整合或不及预期的风险
• 赛事版权获取或不及预期的风险
• 融资成本上行的风险

数据来源

• Wind
• 西南证券

附表：财务预测与估值

西南证券研究发展中心

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