20181028-天风证券-钢铁行业研究周报_社会库存大幅下降_旺季需求仍在延续_15页_950kb

钢铁行业分析总结

核心内容

1. 行情回顾
   截至2018年10月26日，钢铁（申万）指数报收2537.8点，同比上涨91.8点，涨幅为+3.72%。个股表现分化，宏达矿业、方大特钢、武进不锈等涨幅居前，*ST抚钢、鞍钢股份下跌。整体市场情绪有所回暖。

2. 钢材价格走势
   建筑钢材价格整体上涨，螺纹钢HRB400（20mm）报收4720元/吨，较上周上涨80元/吨；高线HPB300（8.0mm）报收4879元/吨，上涨65元/吨。中板、热卷、冷卷价格相对弱势。当前钢材价格受下游施工旺季支撑，有望企稳回升。

3. 社会库存变化
   钢材社会库存总量为980.96万吨，较上周下降49.04万吨。螺纹钢库存下降8.2%，线材下降10.6%。钢厂库存整体下降，显示市场供需双振，库存去化良好。

4. 铁矿石价格
   铁矿石价格整体上涨，其中62%澳洲粉矿价格报77.1美元，周环比上涨3.7美元。库存消费比上升，烧结矿使用进口矿配比为92.27%，钢厂铁水成本有所增加。

5. 焦炭价格
   焦炭现货价格偏强运行，主流地区价格普遍上涨，部分焦企涨幅达200元/吨。钢厂焦炭库存下降，可用天数减少，显示原料供应偏紧。

6. 板块表现
   钢铁板块在本周迎来修复性上涨，部分公司公布三季度业绩，显示盈利大幅增长。分析师此前预测的“供需双振”已得到验证。

主要观点

• 需求强劲，库存下降：当前为施工旺季，下游需求良好，推动钢材价格上升，同时库存大幅下降，显示市场供需关系改善。
• 铁矿石价格上涨：铁矿石价格继续上涨，库存消费比上升，显示行业对原料需求增加。
• 焦炭市场回暖：焦炭价格偏强运行，部分企业价格涨幅显著，原料供应偏紧。
• 板块修复上涨：钢铁板块在前期下跌后出现修复性上涨，部分企业盈利显著提升，市场情绪回暖。
• 政策影响显著：环保限产政策仍是最大不确定性因素，但短期内对钢材价格支撑作用明显。

关键信息

库存变化

• 螺纹钢库存377.68万吨，下降8.2%。
• 线材库存121.19万吨，下降10.6%。
• 热轧库存242.96万吨，微增0.5%。
• 冷轧库存123.27万吨，微增0.01%。
• 中板库存115.86万吨，下降1.7%。

钢材价格

• 螺纹钢、高线价格继续上涨，中板、热卷、冷卷价格弱势。
• 建筑钢材价格受需求带动支撑，短期有望企稳回升。

铁矿石

• CFR澳洲粉矿62%报77.1美元，周环比上涨3.7美元。
• 库存消费比30.08，环比增加2.47。
• 烧结矿日耗减少，部分区域因环保限产影响。

焦炭

• 焦炭价格普遍上涨，部分企业涨幅达200元/吨。
• 部分区域炼焦煤供应紧张，推动焦炭价格上涨。

盈利情况

• 部分钢铁企业前三季度归母净利润大幅增长，如三钢闽光、韶钢松山、方大特钢等。
• 钢企利润高位，高炉利用系数维持高位，显示生产效率较高。

推荐标的

• 三钢闽光：福建地区龙头，盈利水平高，2018年有望实现净利润73.49亿元，EPS预计增长。
• 韶钢松山：广东省最大钢铁企业，盈利增长显著，2018年全年有望实现净利润40.56亿元。
• 华菱钢铁：全国最大中厚板企业，受益于需求增长，2018年预计归母净利润75.52亿元。
• 柳钢股份：西南地区主要钢铁企业，盈利增长显著，2018年有望实现净利润43亿元。
• 建议关注：凌钢股份、方大特钢、宝钢股份、鞍钢股份、新钢股份、南钢股份等。

风险提示

• 需求不及预期：下游需求可能因政策或经济环境变化而减弱。
• 环保限产减弱：限产政策执行力度不足可能影响市场供需。
• 中美贸易摩擦加剧：可能影响出口和原材料价格。
• 区域优势弱化：部分企业可能因区域竞争而面临压力。
• 运营成本及财务费用变化：可能影响企业盈利预期。

行业动态

• 中国宝武：资产规模全球领先，2017年取得最佳经营业绩。
• 河钢集团：为港珠澳大桥供应24万吨高强钢，产品品质获认可。
• 德国钢铁联盟：成立以捍卫钢铁行业地位，强调环保与技术创新。
• 中钢协数据：10月上旬全国重点钢企粗钢日均产量增长，库存略有上升。
• 工信部：淘汰落后产能政策推进，优化环境。
• 中央环保督察：10省份被罚款7.1亿元，显示环保政策执行力度。
• 出口数据：9月出口板材增长，废钢出口下降。
• 产能置换：福建罗源闽光启动百万吨钢铁项目，提升产能。
• 河北丰南钢铁：高炉热风炉点火，推进产能置换。
• 铁路投资：9月投资额超千亿元，推动基建增长。
• 美国钢铝关税：福特批评特朗普关税，影响企业成本。
• 多国联合应对：中国、欧盟、挪威等申请WTO介入特朗普钢铝关税。
• 印度反倾销税：对部分中国钢铁产品征收反倾销税，保护本国产业。
• 新钢钢铁拍卖：产能指标被拍卖，可能引发员工下岗。

投资建议

• 行业评级：强于大市，预计未来6个月行业指数涨幅5%以上。
• 股票评级：买入，预期股价相对收益20%以上。
• 重点推荐：三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁、柳钢股份。
• 建议关注：凌钢股份、方大特钢、宝钢股份、鞍钢股份、新钢股份、南钢股份。

分析师声明

• 本报告观点基于分析师对钢铁行业及公司基本面的分析。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。

一般声明

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