20161021-中泰证券-钢铁行业周报_节后库存连续大幅下降_16页_1mb

报告摘要

钢铁行业周报总结

核心内容

行业整体表现：本周上证综合指数上涨0.89%，钢铁板块上涨0.76%，节后黑色产业链价格继续攀升，但上游原料端价格更为强势，产业链利润逐步向以煤焦为首的原燃料转移。
库存情况：社会库存连续两周大幅下降，其中螺纹钢降幅最大，显示下游需求积极，终端需求延续旺盛势头。目前库存周期有启动迹象，若后期下游补库持续，将为钢价提供更大弹性。
钢价走势：本周国内钢价上涨，螺纹钢主力合约RB1701以2485元/吨收盘，环比上升86元/吨，幅度3.58%；铁矿石主力合约I1701以444.5元/吨收盘，环比上升6元/吨，幅度1.37%。部分钢材产品如热轧板卷、冷轧板卷、螺纹钢等价格均有上涨。
原材料价格：铁矿石、焦炭等原材料价格小幅上涨，对钢企成本造成一定压力，但需求释放背景下钢价补涨，行业吨钢毛利出现修复。钢厂高炉开工率上升，表明市场信心增强。
利润监测：钢材毛利走势回升，热轧板卷毛利上升77元/吨，毛利率上升至10.20%；冷轧板卷毛利上升20元/吨，毛利率上升至-0.19%；螺纹钢毛利上升32元/吨，毛利率上升至-5.29%；中厚板毛利上升51元/吨，毛利率上升至-7.60%。
行业展望：后期最大的变量来自房地产投资端的加速启动，若地产投资持续改善，钢价有望震荡上涨。同时，钢铁行业将面临2020年前削减1.4亿吨产能的压力，预计70%的削减任务将在2018年前完成。

主要观点

需求强劲：节后库存连续大幅下降，表明下游需求强劲，市场心态积极，库存周期启动迹象明显。
成本推动：原材料价格上涨对钢企成本形成压力，但钢价补涨使得行业毛利有所修复。
价格弹性：低库存状态为钢价提供上涨弹性，尤其在需求持续释放的背景下。
政策影响：房地产限购政策对基本面影响不大，但政府收紧政策的风险仍是后市不确定性因素。
产能调整：中国钢铁行业计划在2020年前削减1.4亿吨产能，政策执行力度和效果值得关注。

关键信息

行业数据：
- 上市公司数：34
- 行业总市值（百万元）：756192.9531
- 行业流通市值（百万元）：756192.9531
重点公司表现：
- 三钢闽光：股价8.08元，2016年预计每股收益0.38元，总市值111亿元。
- 新钢股份：股价2.97元，2016年预计每股收益0.25元，总市值82.77亿元。
- 首钢股份：股价6.10元，2016年预计每股收益0.02元，总市值323亿元。
钢价变化：
- 螺纹钢：本周平均价格2494元/吨，环比上升116元/吨。
- 热轧板卷：本周平均价格3134元/吨，环比上升168元/吨。
- 冷轧板卷：本周平均价格3656元/吨，环比上升102元/吨。
- 中厚板：本周平均价格2790元/吨，环比上升138元/吨。
国际市场：
- 美国钢材价格继续下跌，欧洲板材钢价小幅上涨，部分地区如韩国、日本等价格保持稳定或略有上涨。
- 国内钢材价格与国际价格存在一定价差，但整体趋势向好。
原材料：
- 铁矿石：河北地区66%铁精粉现货价格610元/吨，环比上升5元/吨；日照港63.5%品位印度铁矿石价格430元/吨，环比上升10元/吨；普氏指数（62%）59美元/吨，周环比上升1.45美元/吨。
- 焦炭：河北唐山地区二级焦为1665元/吨左右，环比上升80元/吨。
行业动态：
- 湛江钢铁：计划投资160亿元建设二期工程，未来五年产能将超过2000万吨，工业总产值预计超1500亿元。
- 中钢协：计划在2020年前削减1.4亿吨钢铁产能，其中70%将在2018年前完成，政策执行力度和效果将是未来关注重点。
下周关注事件：
- 钢材终端市场需求状况
- 矿价震荡上涨
- 产业链库存情况
- 房地产销售与投资走势

估值比较

重点公司股价：
- 三钢闽光：8.08元，本周涨幅-0.62%，1月涨幅-9.11%，3个月涨幅9.34%，12个月涨幅45.06%。
- 新钢股份：2.97元，本周涨幅1.71%，1月涨幅-5.42%，3个月涨幅6.08%，12个月涨幅21.41%。
- 首钢股份：6.10元，本周涨幅14.66%，1月涨幅7.39%，3个月涨幅50.25%，12个月涨幅62.67%。
行业对比：钢铁行业与沪深300指数的PB对比显示，行业估值相对较低，具备一定投资价值。