20170227-申万宏源-钢铁行业周报_钢材社会库存节后首次下降_宝钢复牌有望再掀国企改革热潮_13页_935kb

钢铁行业周报总结（2017/02/20—2017/02/24）

核心内容概述

2017年2月20日至24日，钢铁行业整体表现稳健，钢材社会库存节后首次下降，钢价涨势趋缓但吨钢毛利依然可观。宝钢股份即将复牌，推动国企改革进程。同时，唐山地区面临严峻的大气污染治理压力，PM2.5浓度不降反升，钢铁企业盈利状况良好，对环保治理形成挑战。宝武集团持续推进供给侧改革，优化产能结构，深化企业改革，包括处置僵尸企业、推进混合所有制改革等。

主要观点

1. 钢材社会库存下降，需求预期回暖

• 钢材社会库存节后首次下降，但仍处于需求淡季，全面恢复需等到3月或3月中旬。
• 农村建设恢复较快，城市建设因农民工返乡恢复较慢。
• 板材需求恢复早于长材，节前订单被推迟至节后。
• 华东地区建设需求恢复约5-7成，水泥和混凝土企业对需求预期中性偏乐观。
• 宝钢股份复牌，或再次带动国企改革热潮。

2. 钢价涨势趋缓，吨钢毛利可观

• 本周钢材产品加权价格变动2.6%，螺纹、高线分别上涨3.71%、3.58%。
• 热卷、冷轧、中板价格分别下跌0.92%、0.16%、上涨2.31%。
• 不锈钢300系热轧价格下跌2.48%，400系热轧价格维持不变。
• 螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板吨毛利分别为451元、491元、395元、866元、276元。

3. 铁矿石价格支撑，焦炭价格下跌

• 钢厂偏好高品矿，对铁矿石价格形成支撑。
• 北方六大港口进口矿到港量环比增加179.5万吨，国产矿成交尚可。
• 进口PB粉矿价格变动1%，唐山铁精粉价格变动12%。
• 焦炭价格继续下跌，焦企开工率下降，部分企业减产，亏损未缓解。
• 山西焦炭价格下跌3.28%，主焦精煤价格维持不变。

关键信息

钢材市场动态

• 钢材社会库存小幅下降至1520万吨，热轧、冷轧、中板库存分别下降2.37%、0.18%、2%。
• 主要港口铁矿石库存上升1.16%至13081万吨。
• 钢价整体上涨，但涨势趋缓，部分产品价格小幅下跌。

行业政策与改革

• 2017年淘汰中频炉进入从严执行阶段，钢价大涨。
• 唐山市1月PM2.5浓度同比上升50.6%，钢铁企业盈利状况良好，加剧了环保治理压力。
• 唐山市政府计划2017年压减炼铁产能933万吨、炼钢产能861万吨，推进钢铁产业调整。

宝武集团改革进展

• 宝武集团去年处置4户僵尸企业，化解产能997万吨，追加180万吨。
• 2017年宝武集团化解过剩产能总任务为1542万吨，占其总产能的17%。
• 推进“瘦身”计划，压缩管理层级，减少法人数量，优化在岗员工33417人。
• 宝武集团将金融业纳入主业，探索按投资回报调整投资布局。

投资建议

• 建议超配钢铁板块，重点关注受益于新疆1.5万亿固定资产投资的酒钢宏兴、西宁特钢、*ST八钢。
• 重点推荐长材占比较高的河钢股份、马钢股份、三钢闽光、凌钢股份。
• 同时推荐行业整合先行者宝钢股份、下一个行业整合龙头鞍钢股份。
• 建议关注业绩预期弹性大的柳钢股份，以及有重组预期的新兴铸管、*ST韶钢。
• 推荐钢铁产业链上游企业——全球铁合金龙头鄂尔多斯。

估值与投资评级

• 投资评级：看好（Overweight），行业有望超越整体市场表现。
• 基准指数：沪深300指数。
• 重点公司估值（部分数据）：

行业信息

7.1 唐山PM2.5浓度上升，钢铁企业盈利压力环保治理

• 唐山1月PM2.5浓度同比上升50.6%，钢铁企业盈利状况良好，日均盈利达百万。
• 唐山市2016年压减高炉15座、化解炼铁产能786万吨、炼钢产能783万吨，关停4家企业。
• 2017年计划压减炼铁产能933万吨、炼钢产能861万吨，推进钢铁产业调整项目。
• 唐山空气质量排名由2013~2015年的倒数第4上升至倒数第6，但1月空气质量明显恶化。
• 2017年PM2.5浓度目标为65微克/立方米，完成难度较大。

7.2 宝武集团推进供给侧改革与国企改革

• 宝武集团是供给侧改革及钢铁行业困局下的整合产物，致力于推动企业兼并重组。
• 2016年化解产能1542万吨，占其总产能的17%。
• 推进混合所有制改革，优化人员结构，员工转岗至多元产业。
• 实施“管资本”战略，强化母子公司体制，关注投资回报调整投资布局。

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