20181109-天风证券-钢铁行业点评_社会库存继续降低_期现基差仍在高位_2页_320kb

钢铁行业总结

核心内容

当前钢材社会库存持续下降，期现基差维持高位，表明市场供需关系发生显著变化。11月8日数据显示，钢材社会库存总量为891.22万吨，较国庆节后第一周下降194.89万吨，降幅达17.9%。其中，螺纹钢和线材库存降幅尤为显著，分别为26%和33.9%，接近历史最低水平。

主要观点

• 社会库存持续下降：钢材社会库存自国庆节后已连续第五周快速下降，显示出下游需求强劲。
• 下游需求增长明显：8-10月份挖掘机销售量同比大幅增长，表明基建需求旺盛。同时，房屋新开工面积同比持续上升，进一步支撑了钢材需求。
• 期现基差高位运行：现货价格高企，导致期货盘面承压下行，螺纹钢现货-期货基差约为600元，11月6日曾达700元以上，贸易商补库意愿减弱。
• 北材南下趋势显现：随着北方需求减弱，北材南下现象加剧，预计11月底开始，东北地区基建将几乎停滞，导致在途库存增加，后期可能转化为社会库存。
• 库存走势预测：短期内，华东和华南地区基建需求旺盛，钢材社会库存可能继续下降；但随着北材南下资源逐渐入库，库存走势或将发生变化。

关键信息

库存数据

需求表现

• 挖掘机销售量：8月同比增长32.98%，9月同比增长27.74%，10月同比增长44.90%。
• 房屋新开工面积：7-9月同比分别增长14.4%、15.9%、16.4%。

期现基差

• 上海现货-螺纹钢期货基差约为600元，11月6日曾达700元以上，表明现货大幅贴水。

北材南下情况

• 沈阳-杭州20mm螺纹钢价差在10月30日达到430元，为今年最高点，随后价差逐步缩小，较往年提前两周。

风险提示

• 钢厂受限产政策影响，生产节奏可能受限。
• 期现价差持续高位，抑制贸易商补库动力。
• 北材南下资源及发货量节奏变化可能影响库存走势。
• 下游需求变化可能对市场产生影响。

重点标的推荐

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资料来源

• 数据来源：上海钢联、wind、贝格数据
• 相关报告：
  1. 《钢铁-行业研究周报：需求仍在延续板块继续回升》2018-11-04
  2. 《钢铁-行业研究周报：社会库存大幅下降旺季需求仍在延续》2018-10-28
  3. 《钢铁-行业研究周报：市场价格延续回暖旺季需求提振信心》2018-10-21

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