> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股票投资评级总结 ## 核心内容概述 本报告为兆易创新（603986）的股票投资评级分析，由中邮证券研究所发布，分析师吴文吉与翟一梦共同完成。报告对兆易创新的财务表现、行业趋势、产品布局及投资建议进行了全面分析，并给出“买入”评级。 ## 公司基本面 ### 股票信息 - **最新收盘价**：515.60元 - **总股本/流通股本**：7.01亿股 / 6.68亿股 - **总市值/流通市值**：3,615亿元 / 3,443亿元 - **52周内最高/最低价**：515.60元 / 112.30元 - **资产负债率**：10.2% - **市盈率（P/E）**：207.90 - **第一大股东**：朱一明 ### 财务预测 | 年度 | 营业收入(亿元) | 净利润(亿元) | 归母净利润(亿元) | 每股收益(元) | 市盈率(P/E) | 市净率(P/B) | EV/EBITDA | |--------|----------------|-------------|------------------|--------------|-------------|-------------|------------| | 2025A | 92.03 | 16.77 | 16.48 | 2.35 | 219.35 | 19.02 | 68.79 | | 2026E | 169.23 | 61.14 | 60.81 | 8.67 | 59.45 | 15.70 | 47.72 | | 2027E | 211.12 | 75.12 | 74.59 | 10.64 | 48.46 | 12.86 | 39.21 | | 2028E | 254.03 | 91.37 | 90.46 | 12.90 | 39.96 | 10.55 | 32.86 | ### 财务指标分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入增长率(%) | 25.12 | 83.87 | 24.75 | 20.32 | | 归母净利润增长率(%) | 49.47 | 268.99 | 22.66 | 21.27 | | 毛利率(%) | 40.2 | 55.7 | 53.0 | 51.8 | | 净利率(%) | 17.9 | 35.9 | 35.3 | 35.6 | | ROE(%) | 8.7 | 26.4 | 26.5 | 26.4 | | ROIC(%) | 7.3 | 26.2 | 26.2 | 26.0 | | 流动比率 | 6.89 | 7.06 | 7.23 | 7.68 | ## 主要观点 ### 存储业务增长显著 - 2025年公司存储芯片营收同比增长26.41%。 - 利基型存储（如DRAM、SLC NAND Flash）价格因供给收缩而快速上行，尤其是2025年下半年，NOR Flash价格温和上行。 - 2026年利基型DRAM收入环比大增，营收占比升至约三分之一，公司预计2026年DRAM价格仍有上行空间。 ### AI相关产品布局加快 - 公司正拓展AI MCU产品线，并计划推出集成NPU的AI MCU产品，目标市场包括自动化、数字能源、AIoT等。 - MCU产品2025年出货量增长带动营收同比增长12.98%，2026Q1环比大幅增长。 - 公司在消费、工业、汽车、存储与计算及网通领域均实现营收稳健增长。 ### 财务表现强劲 - 2026年公司预计实现营业收入169亿元，归母净利润61亿元，预计2026-2028年实现持续增长。 - 毛利率、净利率及ROE等指标均有显著提升，显示公司盈利能力增强。 ## 关键信息 ### 投资建议 - 评级：买入 - 原因：公司受益于存储行业周期上行，同时积极拓展AI相关产品，财务表现强劲，盈利预测乐观。 ### 风险提示 - 宏观经济波动 - 行业周期波动 - 供应链风险 - 人才流失风险 - 汇兑损益风险 - 研发不及预期 - 外延并购整合不及预期 ### 产品发展策略 - 持续研发，丰富产品料号 - 强化在汽车、工业、消费电子等领域的布局 - 推动定制化存储解决方案落地 - 抓住2D NAND市场大厂退出带来的市场份额提升机会 ## 投资评级说明 - **买入**：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 - **增持**：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 - **中性**：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 - **回避**：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 ## 分析师声明与免责声明 - 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。 - 报告信息来源于公开资料，力求准确、完整，但不保证其准确性。 - 报告仅供参考，不构成买卖建议，中邮证券不承担因此产生的任何责任。 - 报告观点仅为出具日观点，可能随时更改。 - 报告内容不得擅自翻版、修改、节选、复制或改编，未经授权不得使用。 ## 公司简介 中邮证券有限责任公司成立于2002年，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股，是中邮创业基金管理股份有限公司的第二大股东。公司业务涵盖证券经纪、自营、咨询、资产管理等多个领域，截至2025年10月底，全国设有58家分支机构，服务客户超过260万人。 ## 中邮证券研究所信息 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com - **北京地址**：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔 - **上海地址**：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 - **深圳地址**：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - **邮编**：100050（北京）、200000（上海）、518048（深圳）