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股票投资评级总结 - 兆易创新 (603986)

核心内容概览

兆易创新（603986）近期获得中邮证券研究所的首次覆盖，投资评级为“买入”。分析师王达婷认为，公司虽然面临短期业绩压力，但其在车规MCU等领域的布局显示出长期增长潜力。

主要观点

• 短期业绩承压：2022年前三季度公司实现营收67.69亿元，同比增长6.94%，但三季度单季度营收同比减少26.07%，归母净利润同比减少34.45%。
• 行业需求疲弱影响：三季度业绩下滑主要由全球经济环境和疫情导致的芯片产品市场需求减少引起，尤其是存储芯片、微控制器和传感器业务收入分别减少约4.7亿元、1.4亿元和0.9亿元。
• 毛利率下降：三季度毛利率为46.10%，同比下降3.70个百分点，环比下降3.30个百分点，影响了整体利润表现。
• 费用控制与财务状况：销售费用率同比下降0.94个百分点，管理费用率同比上升1.38个百分点，财务费用率为-7.03%，财务费用同比减少约1亿元。公司拥有充裕的货币资金，三季度末达65.26亿元。
• 车规MCU进展顺利：公司自2020年起布局车规MCU，2022年9月推出40nm车规MCU产品GD32A5系列，并计划持续迭代演进，丰富产品矩阵。车规级Flash产品已成熟量产交货，公司通过多产品线协同布局，将受益于汽车智能化趋势。

关键信息

财务数据概览

预计财务指标

• 营收增长：预计2022-2024年营收分别增长2.5%、17.2%、18.5%，呈现逐步增长趋势。
• 净利润增长：预计2022-2024年净利润分别增长5.8%、15.5%、17.9%，显示盈利能力稳步提升。
• 估值水平：随着盈利增长，市盈率预计逐步下降，从2022年的26.63倍降至2024年的19.56倍，估值吸引力增强。
• 现金流状况：经营活动现金流净额在2022年预计为3246百万元，投资活动现金流净额预计为-165百万元，筹资活动现金流净额预计为-746百万元，显示公司具备良好的现金流管理能力。

风险提示

• 新产品研发推广不及预期
• 下游需求恢复不及预期
• 行业竞争加剧

投资建议

中邮证券首次覆盖兆易创新，预计2022-2024年每股收益分别为3.71元、4.28元、5.05元，对应市盈率分别为27倍、23倍、20倍，给予“买入”评级。

资源与背景

• 分析师信息：王达婷，SAC登记编号S1340522090006，联系方式：wangdating@cnpsec.com
• 中邮证券简介：中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本50.6亿元人民币，业务范围涵盖证券经纪、投资咨询、基金销售、资产管理等多个领域，分支机构遍布全国多个省市。

总结

兆易创新作为一家专注于存储芯片、MCU、传感器等领域的高科技企业，尽管短期内受行业环境和市场需求影响，业绩承压，但其在车规MCU等领域的布局显示出强劲的增长潜力。公司具备良好的财务状况和现金流管理能力，预计未来三年业绩将稳步增长，估值水平逐步下降，具备较高的投资价值。中邮证券首次给予“买入”评级，认为其未来表现有望超越市场基准。