20230313-华鑫证券-安井食品-603345.SH-公司事件点评报告_月度数据表现亮眼_预制菜增长可期_4页_263kb

安井食品（603345.SH）公司事件点评报告总结

核心内容概述

2023年3月13日，华鑫证券发布对安井食品的事件点评报告，指出公司2023年1-2月的经营数据表现亮眼，业绩增长稳健，预制菜业务发展迅速，未来增长潜力较大。报告维持“买入”投资评级，并对未来三年的盈利预测进行了详细分析。

主要观点

1. 经营稳健增长

• 营收增长：2023年1-2月营收约为25.8亿元，同比增长约37.4%。
• 主业增长：剔除子公司贡献后，主业营收同比增长约30%，2月环比1月显著改善。
• 业绩驱动因素：
  • 疫后消费需求逐步恢复；
  • 春节及传统旺季订单需求旺盛，动销表现良好；
  • 子公司新柳伍并表带来增量。

2. 预制菜业务加速放量

• 品牌表现：
  • 冻品先生：坚持BC兼顾，加大鱼类产品推广；
  • 安井小厨：聚焦调理类产品，新增鸡肉油炸类新品，小酥肉已呈放量态势。
• 销售目标：2023年冻品先生及安井小厨的年度销售目标均已完成，预计将继续放量。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为3.72元、4.54元、5.71元。
• PE估值：当前PE为43倍，2023年PE为35倍，2024年PE为28倍，估值逐步下降，显示成长性。
• 成长性：预计2023年营收增长率25.9%，归母净利润增长率22.1%，2024年营收增长率23.9%，归母净利润增长率25.9%。
• 盈利能力：毛利率预计从22.1%提升至22.7%，净利率保持在8.8%-8.9%区间，ROE逐步提升至20.7%。

4. 财务指标分析

• 资产结构：流动资产和非流动资产持续增长，资产总计预计从2021年的8,771百万元增至2024年的12,620百万元。
• 现金流：经营活动现金净流量预计从2021年的538百万元增长至2024年的2066百万元，显示公司经营状况良好。
• 负债与偿债能力：负债合计从2021年的3,628百万元增至2024年的4,524百万元，但资产负债率持续下降，从41.4%降至35.8%，显示财务风险可控。

5. 投资建议

• 评级：维持“买入”投资评级，预计公司未来三年成长性良好，盈利提升可期。
• 风险提示：
  • 宏观经济下行；
  • 预制菜业务增长不及预期；
  • 产能扩张不及预期；
  • 原材料价格上涨。

关键信息

1. 公司基本信息

• 当前股价：158.9元
• 总市值：466亿元
• 总股本：293百万股
• 流通股本：293百万股
• 52周价格范围：103.9-173.35元
• 日均成交额：409.92百万元

2. 盈利预测（单位：百万元）

3. 财务指标预测

投资者关注点

• 业绩增长：公司业绩持续增长，2023年1-2月表现尤为亮眼。
• 预制菜战略：公司正加速布局预制菜市场，冻品先生和安井小厨表现良好，有望成为第二增长曲线。
• 成本控制：上游工厂建设保障原材料供应，公司具备较强成本控制能力，盈利空间有望扩大。
• 估值合理：当前PE估值较高，但随着业绩增长，未来估值有望下降，投资价值凸显。

结论

安井食品在2023年1-2月业绩表现强劲，主要受益于消费回暖和子公司并表带来的增量。公司积极布局预制菜市场，未来增长可期。财务状况稳健，盈利能力和现金流持续改善，估值逐步下降，投资潜力较大。建议投资者关注其长期发展机会，维持“买入”评级。