20241102-天风证券-安井食品-603345.SH-预制菜业务依然强劲_营收增速明显_3页_674kb

安井食品季报点评总结

公司概况

安井食品（603345）是一家专注于食品加工领域的公司。根据2024年三季报，公司前三季度实现营业收入11077亿元，同比增长784%，其中第三季度营收同比增长463%。预制菜业务成为公司增长的主要驱动力，前三季度增速达734%。

业绩亮点与挑战

• 营收增长显著：得益于预制菜业务的迅速扩张，公司营收增速明显，经销商数量也持续增加。公司的策略是通过定制化产品和细分市场深耕，强化产品矩阵。
• 利润下滑：尽管营收增长强劲，前三季度归母净利润同比下降665%，季度净利润降幅更大，主要受到政府补助减少、促销费用上升及股份支付费用增加的影响。虽然经营性现金流有所改善，但仍未能有效抵消利润下滑。

核心分析观点

1. 预制菜行业被视为蓝海市场，安井食品凭借产品优势、渠道布局和产业链控制，有望提高市场份额。
2. 未来随着规模效应提升，预制菜肴的成本有望进一步下降，叠加餐饮行业估值修复，公司可能迎来“戴维斯双击”效应。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2024年至2026年归母净利润将从1047亿元增至2144亿元，增长率分别为1600%、1243%和1124%。
• 估值水平：当前市盈率为1183倍，市净率为158倍，估值处于中高位，但分析师们维持“买入”评级，认为长期增长潜力巨大。

总结

虽然本期净利润表现欠佳，但公司基本面稳健，增长动能强劲。其核心看点在于预制菜赛道的持续放量和成本优势的逐步显现。在政策与市场双重支持下，公司有望实现长期稳健增长。

数据来源：公司公告、分析师报告及财务数据整合，仅供参考。