20220614-华鑫证券-安井食品-603345.SH-预制菜思路清晰_BC端逐步改善_4页_530kb

安井食品 (603345) 总结

核心内容

安井食品（603345）作为中国速冻食品行业的领先企业，持续在预制菜领域发力，推动其业务多元化发展。公司当前股价为145.72元，总市值为427.4亿元，流通股本为242.4百万股。公司2022年6月13日召开2021年度股东大会，显示出其在战略执行和业务发展上的稳定性。

主要观点

1. 二季度业绩逐步改善

• C端表现良好：公司C端（消费者端）的米面制品业务在疫情后表现稳定，市场需求未受明显冲击。
• B端逐步恢复：B端（餐饮端）受疫情影响有所波动，但整体呈现逐步改善的趋势。
• 战略不变：公司坚持“BC兼顾、全渠发力”的渠道策略，以及“高质中高价”的产品定价策略，保持业务发展路径清晰。

2. 预制菜业务思路明确

• 选品与爆品策略：公司注重预制菜的选品和爆品打造，强调产品具备高频复购、还原度高、可复制性强等特点。
• 品牌布局：公司通过“冻品先生”和“安井小厨”两个品牌分别聚焦C端和B端市场。
  • 冻品先生：以C端为主，B端为辅，主打川湘系列，近期成立预制菜肴事业部，进一步强化预制菜布局。
  • 安井小厨：以B端为主，C端为辅，主要聚焦点心调理类和蒸炸类产品，未来将推出更多新品。
• 并购增强竞争力：通过并购新宏业和新柳伍，公司对调味小龙虾业务的布局更加稳固，预计2022年调味小龙虾将有良好表现。

3. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2022-2024年公司EPS分别为3.96元、4.92元、6.15元，对应PE分别为36.8倍、29.6倍、23.7倍。
• 投资评级：维持“推荐”投资评级，认为公司预制菜业务将为未来增长提供强劲动力，成为新的业绩增长点。

关键信息

财务数据预测（单位：百万元）

财务指标变化

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费能力和企业盈利能力。
• 疫情拖累消费：疫情对餐饮和零售端仍存在不确定性。
• 预制菜推广不及预期：消费者接受度和市场渗透率可能低于预期。
• 产能扩张不及预期：产能建设可能受外部因素影响，无法按计划推进。
• 原材料价格上涨：可能对毛利率和成本控制造成压力。

分析师信息

孙山山

• 背景：经济学硕士，4年食品饮料行业研究经验。
• 研究方向：全面覆盖食品饮料行业，聚焦饮料子板块，深度研究白酒行业。
• 过往经历：曾就职于国信证券、新时代证券、国海证券，2021年11月加入华鑫证券研究所，担任食品饮料首席分析师。
• 荣誉：2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名、第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名、金麒麟新锐分析师称号。

何宇航

• 背景：山东大学法学学士，英国华威大学硕士，法学与经济学双学位。
• 研究方向：负责调味品行业研究工作。
• 加入时间：2022年1月加入华鑫证券研究所。

投资评级说明

• 个股投资建议：
  • 推荐：预期个股相对沪深300指数涨幅 >15%
• 行业投资建议：
  • 增持：预期行业相对沪深300指数涨幅 明显强于沪深300指数

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