20211013-光大证券-太钢不锈-000825.SZ-2021年前三季度业绩预告点评_不锈钢价利齐升助业绩同比高增长_公司规模_协同效应蓄势待发_3页_702kb

太钢不锈 (000825.SZ) 2021年前三季度业绩总结

核心内容

太钢不锈于2021年前三季度发布了业绩预告，预计实现归母净利润66-70亿元，同比增长516.6%-553.97%。其中，第三季度归母净利润为18.65-22.65亿元，同比增长288.26%-371.53%，但环比下降21.08%-35.02%。公司业绩的显著增长主要受益于不锈钢价格及利润的大幅上涨。

主要观点

• 不锈钢价格与利润上涨：受“能耗双控”政策影响，不锈钢原料铬铁成本上升，推动不锈钢价格及行业毛利显著增长。截至10月8日，不锈钢冷轧行业毛利达到4074元/吨，较年初上涨534%。三季度行业吨钢毛利均值环比二季度提升51.3%。

• 原料自给率提升：太钢集团在铁矿石、镍、铬、钼、煤炭等资源方面具备较高的自给率，且与业内领军企业建立了长期战略合作关系。根据“十四五”规划，到2025年末，镍、铬资源自给率分别达到30%和50%以上，铁精矿粉产量力争翻番，进一步强化成本优势。

• 技术改造与成本控制：公司持续推进技术改造，实现生产效率提升和成本削减，重点工序技术经济指标进步明显，增强了盈利能力。

• 规模效应与协同效应：太钢集团计划到2023年末实现钢铁产业规模2000万吨，其中不锈钢1500万吨；到2025年末，钢铁产业规模达到2500万吨，其中不锈钢1800万吨。太钢不锈作为旗舰企业，规模与协同效应将逐步显现。

• 盈利预测上调：基于行业盈利能力改善及宝武集团入主带来的协同效应，公司盈利预测上调，预计2021-2023年归母净利润分别为92.76亿元、96.49亿元、98.48亿元，EPS分别为1.63元、1.69元、1.73元，维持“增持”评级。

关键信息

财务指标预测

风险提示

• 不锈钢需求大幅下滑
• 原料价格涨幅过快

公司数据

股价表现

每股指标

总结

太钢不锈在2021年前三季度业绩实现高增长，主要得益于不锈钢价格和利润的提升。公司通过提高原料自给率、技术改造和成本控制，进一步增强了盈利能力。随着集团规模的扩大和协同效应的提升，公司未来盈利潜力值得期待。分析师维持“增持”评级，但需关注行业需求变化和原料价格波动等风险。