20210630-浙商证券-太钢不锈-000825.SZ-太钢不锈半年度业绩预告点评_高矿价凸显成本优势_板材助力公司业绩大增_3页_849kb

太钢不锈(000825) 半年度业绩预告总结

核心内容

太钢不锈于2021年6月30日发布《2021年半年度业绩预告》，预计2021年上半年实现归母净利润46.8-49.7亿元，同比增长693.18%-742.33%。基本每股收益为0.822-0.873元，显著高于去年同期水平。公司业绩的大幅增长主要得益于成本优势、产品结构优化以及全球制造业复苏带来的需求上升。

主要观点

• 成本优势显著：太钢集团作为公司控股股东，拥有年产1300万吨铁精矿粉的生产能力，可满足公司100%的铁矿石需求，并享受15%的采购优惠。在铁矿石价格高企的背景下，这一成本优势为公司盈利提供了有力支撑。
• 产品结构优化：公司以工业用板材为主，产品结构优化使得其在制造业复苏的大环境下受益显著。不锈钢产品因需求增长和价格提升，成为业绩增长的重要驱动力。
• 不锈钢价格持续上涨：2021年上半年，不锈钢市场价格快速上升，特别是太钢304/2B冷轧不锈钢卷在上海地区的价格上涨了16%。预计下半年不锈钢价格仍有望继续上涨，为公司带来业绩弹性。
• 盈利预测乐观：基于当前市场环境和公司竞争优势，预计2021-2023年公司归母净利润分别为82.46亿元、83.56亿元和84.78亿元，对应市盈率分别为5.17倍、5.11倍和5.03倍，维持“买入”评级。

关键信息

产品与市场

• 公司主要产品为工业用板材、电工钢和不锈钢。
• 不锈钢产品需求增长较快，海外市场对不锈钢需求高于国内市场，推动价格上涨。
• 全球制造业复苏带动钢材需求上升，公司产品受益明显。

成本与采购

• 公司从集团采购铁矿石，享受15%的优惠。
• 铁矿石价格在二季度以来维持在200美元以上，进一步凸显公司成本优势。

财务表现

• 营业收入：预计2021年营业收入为84598亿元，同比增长25.48%。
• 净利润：预计2021年净利润为8203亿元，同比增长375.20%。
• 每股收益：预计2021年基本每股收益为1.45元，显著提升。
• 市盈率：预计2021年市盈率降至5.17倍，估值处于较低水平。

财务比率

• 毛利率：2021年预计为18.30%，较2020年提升。
• 净利率：2021年预计为9.70%，盈利能力增强。
• ROE：2021年预计为22.22%，较2020年显著提升。
• 资产负债率：2021年预计为48.91%，较2020年有所下降，财务结构更加稳健。
• 流动比率：2021年预计为1.20，速动比率提升至0.91，短期偿债能力增强。

投资评级

• 股票评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内公司股价将跑赢沪深300指数20%以上。
• 行业评级：当前行业评级为“中性”，预计行业指数将与沪深300指数保持基本一致。

风险提示

• 上游原材料价格大幅上涨可能对成本控制造成压力。
• 产业政策执行不及预期可能影响公司经营环境。
• 市场竞争加剧可能导致产品价格下行。

财务摘要（单位：百万元）

投资建议

• 公司凭借强大的成本控制能力和产品结构优化，在2021年上半年实现业绩大幅增长。
• 不锈钢价格持续上涨为公司未来业绩提供增长弹性，值得投资者关注。
• 建议投资者结合自身持仓结构及其他投资因素，谨慎考虑是否买入或持有该股票。

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