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债市晨报总结（2015-1-20）

核心内容概览

2015年1月19日，中国债市整体呈现利率债收益率下行、信用债收益率波动、资金面趋紧但市场情绪偏积极的态势。同时，全球金融市场也出现了一些波动，美元指数上升，黄金和原油价格下跌，股市表现疲软。

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主要观点

货币市场

• 资金面趋紧：受财税缴款接近尾声影响，短期资金面有所趋紧，利率多数上涨。
• Shibor波动：隔夜利率上涨2.7BP至2.66%，1周、2周利率小幅下跌，1月利率基本持平。
• 质押式回购利率：1天期利率上涨3.59BP至2.64%，7天期利率下跌12.27BP至3.73%，1个月期利率大幅上涨46.43BP至5.10%。
• 市场情绪：14天内资金需求旺盛，隔夜资金成交价约3%，7~14天资金成交价约5%。长期限跨年资金受到市场追捧，成交价约5.20%。

利率产品

• 国债收益率：整体小幅下行，10年期国债收益率尾盘收于3.45%，相比上周五下行4BP。
• 国开债收益率：5年期国开债收益率下行5BP至3.84%，7年和10年期国开债收益率均下行约3BP。
• 收益率曲线：10年期国债收益率曲线下行近3BP，国开债收益率曲线亦有所调整。

信用产品

• 信用债交投降温：市场资金面趋紧，但收益率仍以下行为主。
• 短融表现：AAA券种交投集中，收益率整体上行。
• 中票与企业债：中票交投清淡，企业债收益率变化不大。
• 城投债：AA评级城投债收益率曲线下行，5年期收益率下行5BP至5.78%，7年期收益率下行2.4BP至6.20%。
• 交易所市场：上交所公司债指数上涨0.04%，企业债指数上涨0.08%。

一级市场动态

• 新债发行：1月19日有2支企业债公布簿记建档结果，分别为15鸡西国资债（利率6.87%）和15铜大江债（利率6.5%）。
• 即将招标债券：1月20日将有“15盘山债”、“15湘潭九华债”等企业债及中期票据招标，预计国开债发行结果较好，短中端利率可能略低于估值。

二级市场动态

• 国债期货：各合约价格微幅下跌，主力合约TF1503结算价下跌0.1%，TF1506和TF1509也分别下跌0.12%和0.13%。
• 全球市场：美元指数上涨0.1%，美元/人民币汇率微涨0.07%；欧元/美元、美元/日元、黄金、布伦特石油价格均下跌；标普500指数下跌0.2%。

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关键信息

货币市场

• Shibor利率：隔夜利率上涨2.7BP，1周、2周、1月利率分别下跌1.7BP、3.0BP、0.3BP。
• 质押回购利率：1天期上涨3.59BP至2.64%，7天期下跌12.27BP至3.73%，1个月期上涨46.43BP至5.10%。

利率产品

• 国债收益率：10年期国债收益率收于3.45%，相比上周五下行4BP；收益率曲线整体下行。
• 国开债收益率：5年期国开债收益率收于3.84%，7年、10年期分别下行约3BP。
• 市场预期：经济增长预期偏弱，货币宽松空间有限，收益率短期或继续小幅波动。

信用产品

• 城投债：AA评级城投债收益率曲线下行，10年期收益率保持不变。
• 市场交投：信用债交投较上周明显降温，但配置需求和乐观预期推动收益率下行。

全球市场

• 美元指数：上涨0.09点至92.61，涨幅0.1%。
• 股市表现：标普500指数下跌4.02点至2015.4，跌幅0.2%。
• 大宗商品：黄金和布伦特石油价格下跌，美元/日元上涨1.58点至117.72，涨幅1.36%。

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今日要闻

1. 法国总统奥朗德称欧央行将推出QE：虽称是“假设”，但市场预期购债规模或达5500亿欧元。
2. 四季度GDP增速预期为7.2%：市场普遍预期经济增长偏弱，货币宽松预期空间有限。
3. 12月外汇占款创七年最大降幅：因人民币贬值压力，外汇占款环比减少1184亿元。
4. 中国拟全面放开外资准入：将废除逐案审批制度，改为报告制。
5. 工行推出国债期货理财产品：帮助对公客户进行资产套期保值。

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投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

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重要声明

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