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建设银行 (601939. SH) ——2022年一季报点评总结

核心内容

建设银行2022年第一季度整体表现稳健，业绩增长保持稳定，资产质量持续向好，同时公司维持“买入”评级。以下是主要信息和关键数据的总结：

主要观点

• 业绩增长稳定：2022年一季度，建设银行实现营业收入2322亿元，同比增长7.3%，其中利息净收入1595亿元，同比增长8.4%；归母净利润878亿元，同比增长6.8%。
• 盈利预测不变：预计2022-2024年归母净利润分别为3295亿元、3547亿元、3770亿元，同比增速分别为8.9%、7.6%、6.3%；摊薄每股收益分别为1.30元、1.40元、1.49元。
• 估值指标：当前股价对应PE为4.7x、4.3x、4.1x，PB为0.56x、0.51x、0.47x，合理估值区间为7.20-8.60元。
• 资产质量改善：不良贷款率降至1.40%，拨备覆盖率升至246%，显示资产质量稳中向好。
• 净息差稳定：一季度日均净息差为2.15%，同比小幅上升2bps，但环比较去年四季度下降1bp。
• 成本控制有效：成本收入比为18.3%，同比小幅下降0.6个百分点，保持稳定。

关键信息

资产与负债情况

• 总资产：2022年一季度末为32.0万亿元，同比增长9.0%，增速略低于行业平均水平。
• 贷款：一季度末为19.7万亿元，同比增长12.1%。
• 存款：一季度末为23.9万亿元，同比增长7.9%。
• 贷存比：一季度末为83%，预计2022-2024年将逐步上升至87%。
• 资本充足率：核心一级资本充足率为13.67%，一级资本充足率为14.21%，资本充足率为17.91%，均满足监管要求。

收入与支出情况

• 营业收入：2022年一季度为2322亿元，同比增长7.3%。
• 利息净收入：1595亿元，同比增长8.4%。
• 手续费净收入：411亿元，同比微降，主要因支持实体经济发展，对客户采取减费让利措施。
• 营业支出：426亿元，同比增长3.9%，其中业务及管理费增长3.9%，资产减值损失增长1.8%。

资产质量

• 不良贷款余额：2766亿元，较上年末增加105亿元，不良贷款率1.40%，较上年末下降0.02个百分点。
• 拨备覆盖率：246%，较年初上升6个百分点，显示拨备能力增强。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

财务预测与估值

附表：资产负债表（十亿元）

附表：利润表（十亿元）

附表：资产质量指标

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 估值：合理估值区间为7.20-8.60元。
• 股价表现：当前股价为6.07元，对应PE为4.7x，PB为0.56x。

分析师声明

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国信证券投资评级

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