20240914-天风证券-建设银行-601939.SH-净利润边际改善_息差企稳_质量稳健_8页_1011kb

建设银行（601939）半年报点评

投资评级

行业：银行/国有大型银行Ⅱ
6个月评级：买入（调高评级）
当前价格：71.2元
目标价格：92.8元

基本数据

• 每股净资产：12.14元
• 资产负债率：91.92%
• 一年内最高/最低：84.1元/60.7元

核心摘要

财务表现

• 营收与净利润：2024年上半年归母净利润同比下降18%，营收同比下滑357%，降幅较一季度（-217%）有所收窄。
• 净息差企稳：24H1净息差为1.54%，较24Q1有所放缓。
• 非息收入增长：非息收入同比增长208%，主要得益于公允价值变动净损益和兑汇净损益的贡献。

对公与零售业务

• 对公贷款：24H1增长10.6%，主要受益于建筑业及其他实体行业贷款投放。
• 零售贷款：同比增长10%，占总贷款比例34.9%。

资产质量与拨备

• 不良贷款率：1.35%，较年初下降2bp。
• 不良拨备覆盖率：2388%，拨备水平充足。

利率与成本控制

• 计息负债成本率：较2023年末下降3bp至1.92%。
• 存款成本率：1.72%，同比下降5bp。

估值预测

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润年均增长5%-6%。
• 目标价：92.8元（现价空间31%）。

风险提示

• 宏观经济震荡：可能影响银行净息差及不良资产暴露。
• 息差压力：低利率环境对利息收入构成挑战。