20180816-中原证券-平安银行-000001.SZ-中报点评_收入与净息差改善_资产质量包袱减轻_5页_645kb

平安银行2018年中报点评总结

核心内容概述

平安银行2018年上半年业绩表现稳健，资产质量持续改善，净息差企稳回升，零售与对公业务均取得积极进展。公司基本面逐步向好，估值处于低位，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 盈利改善明显：
  18H1，平安银行实现营业收入同比增长 5.87%，归母净利润同比增长 6.52%，业绩表现优于去年同期，且净利润增速稳中有升。

• 净息差企稳回升：
  18H1净息差为 2.26%，较Q1提升 0.01个百分点，为17年来首次季度环比提升。主要由于负债端成本率上升幅度小于生息资产收益率上升幅度，预计下半年净息差仍有改善空间。

• 资产质量稳中向好：
  不良贷款率维持 1.68%，与Q1持平，较17年末下降 0.02个百分点。拨备覆盖率提升至 175.81%，显示公司对不良资产的处置和管理较为积极。

• 不良资产处置积极：
  18H1核销不良贷款 201亿元，与17H2接近，已核销贷款的收回效果良好，上半年收回 66.59亿元。

• 零售业务增长稳健：
  信用卡业务新增发卡 917.98万张，同比增长 81.2%，不良率 0.09%。新一贷与汽车金融业务也保持增长，不良率持续下降。

• 对公业务结构优化：
  对公新增授信集中于医疗健康等十大聚焦行业，高风险行业敞口减少，风险加权资产余额压降 320亿元。存款业务规模稳定，吸收企业存款同比增长 1.55%。

关键财务数据（2018年中报）

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：
  • 资产质量稳中向好，不良贷款率下降，拨备覆盖率提升。
  • 净息差企稳，下半年有望进一步改善。
  • 零售业务在保证质量前提下快速增长，对公业务结构持续优化。
  • 当前市净率（P/B）为 0.75倍，低于行业平均水平，具备估值优势。

风险提示

• 资产质量大幅恶化
• 负债成本率大幅上升

财务预测（2018-2020年）

行业与公司投资评级标准

总结

平安银行2018年上半年在盈利、净息差、资产质量等关键指标上均有积极表现，尤其在零售业务和对公业务结构调整方面成效显著。公司估值处于低位，具备长期投资价值，建议投资者关注其未来增长潜力。