20220501-国信证券-农业银行-601288.SH-2022年一季报点评_资产质量向好_拨备覆盖率回升_5页_199kb

农业银行 (601288. SH) ——2022年一季报点评总结

核心内容

农业银行2022年第一季度业绩表现稳定，资产质量持续改善，整体表现符合市场预期。分析师维持“买入”评级，认为其盈利能力和财务指标具备长期投资价值。

主要观点

• 业绩稳定增长：2022年一季度实现营业收入2059亿元，同比增长5.9%；归母净利润708亿元，同比增长7.4%。尽管增速较去年年报有所回落，但较两年平均增速略有回升。
• 盈利能力：一季度年化ROA为9.4%，同比下降0.01个百分点；年化加权平均ROE为13.5%，同比下降0.2个百分点。
• 资产质量向好：不良贷款余额为2544亿元，不良贷款率1.41%，较上年末下降0.02个百分点；拨备覆盖率提升至308%，较年初上升8个百分点。
• 净息差小幅下降：一季度日均净息差为2.09%，环比去年四季度下降3bps，但利息净收入同比增长7.8%，增速较去年年报和去年四季度均小幅回升。
• 手续费净收入小幅增长：一季度手续费净收入同比增长4.3%至317亿元，增速较去年年报回落3.5个百分点。
• 成本收入比保持稳定：一季度业务及管理费同比增长2.6%至446亿元，成本收入比为21.7%，同比下降0.6个百分点。

关键财务数据

盈利预测与估值

资产负债表（单位：十亿元）

资产质量指标

资本与盈利指标

风险提示

• 宏观经济形势走弱：可能对银行资产质量产生不利影响。
• 利率波动：可能影响净息差及利息净收入。
• 政策变化：可能对银行的业务模式和盈利产生影响。

投资建议

• 维持“买入”评级。
• 当前股价对应PE为4.1x，PB为0.48x，预计未来三年PE将逐步下降至3.6x，PB降至0.40x，显示估值具备吸引力。

分析师信息

• 陈俊良：021-60933163，chenjunliang@guosen.com.cn
• 王剑：021-60875165，wangjian@guosen.com.cn
• 田维韦：021-60875161，tianweiwei@guosen.com.cn

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