中国银行 (601988.SH) ——2022年一季报总结
核心内容概览
中国银行2022年第一季度整体表现稳健，主要财务指标保持稳定增长，资产质量持续改善，净息差企稳，资本充足率符合监管要求，投资建议维持“买入”评级。
主要观点
- 净利润增长稳定：2022年一季度实现归母净利润578亿元，同比增长7.0%，增速较去年年报略有回落，但总体仍保持稳定。
- 营业收入小幅增长：一季度营业收入为1611亿元，同比增长2.1%，主要受其他非息收入波动影响。
- 利息净收入增长显著：利息净收入为1099亿元，同比增长5.5%，成为利润增长的主要支撑。
- 净息差企稳：一季度日均净息差为1.74%，同比下降4bps，环比较去年四季度下降1bp，但自去年二季度以来基本保持稳定。
- 手续费净收入小幅下降：一季度手续费净收入为260亿元，同比下降6.8%，预计受减费让利政策影响。
- 成本收入比略有上升：一季度成本收入比为24.6%，同比上升1.2个百分点，主要由于业务及管理费同比增长7.3%。
- 不良贷款率下降：一季度末不良贷款率1.31%，较上年末下降0.02个百分点，资产质量进一步改善。
- 拨备覆盖率保持稳定：一季度末拨备覆盖率为188%，较年初上升1个百分点。
- 资本充足率达标：一季度末核心一级资本充足率11.33%，一级资本充足率13.30%，资本充足率16.64%，均满足监管要求。
财务指标分析
盈利预测与估值
| 年份 |
归母净利润(亿元) |
同比增速 |
摊薄EPS(元) |
PE |
PB |
| 2022E |
2315 |
6.9% |
0.75 |
4.1 |
0.44 |
| 2023E |
2442 |
5.5% |
0.79 |
3.9 |
0.40 |
| 2024E |
2561 |
4.9% |
0.83 |
3.7 |
0.38 |
资产负债表
| 项目 |
2020A(十亿元) |
2021A(十亿元) |
2022E(十亿元) |
2023E(十亿元) |
2024E(十亿元) |
| 总资产 |
24,403 |
26,722 |
29,127 |
31,458 |
33,660 |
| 贷款 |
13,848 |
15,322 |
17,008 |
18,709 |
20,393 |
| 存款 |
16,879 |
18,143 |
19,594 |
20,966 |
22,224 |
| 贷存比 |
82% |
84% |
87% |
89% |
92% |
资产质量指标
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 不良贷款率 |
1.46% |
1.33% |
1.33% |
1.33% |
1.33% |
| 信用成本率 |
0.93% |
0.74% |
0.68% |
0.68% |
0.68% |
| 拨备覆盖率 |
178% |
187% |
162% |
146% |
137% |
资本与盈利指标
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| ROA |
0.85% |
0.88% |
0.87% |
0.85% |
0.83% |
| ROE |
12.0% |
12.4% |
12.2% |
12.0% |
11.6% |
| 核心一级资本充足率 |
11.28% |
11.30% |
11.21% |
11.21% |
11.29% |
| 一级资本充足率 |
13.19% |
13.32% |
13.23% |
13.23% |
13.31% |
投资建议
- 评级：维持“买入”评级。
- 合理估值：3.80-4.50元。
- 当前股价：3.23元。
- PE与PB：当前PE为4.1x，PB为0.44x，预计未来三年持续下降。
风险提示
- 宏观经济风险：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
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附注
- 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
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