20250823-兴证国际证券-昆仑能源-00135.HK-售气规模持续增长_中期派息提升_8页_620kb

昆仑能源（00135.HK）海外公司跟踪报告总结

公司评级： 买入（维持）

核心评价： 公司保持买入评级，基于售气规模持续增长和中期派息提升，但上半年净利润小幅下滑。

财务表现（截至2025年上半年）

• 营业收入：同比增长5.0%至975.4亿元
• 税前利润：同比下降7.1%至67.4亿元
• 归母净利润：同比下降4.4%至31.6亿元，资本开支降至19亿元（下降32%）
• 中期派息：拟派发0.166元/股，同比增长1.2%，派息率达45%

业务亮点

• 售气规模增长： 天然气销售量增加，带动收入，但平均销气价差小幅下降。
• LNG产业链协同： LNG接收站和加工厂利润同比增长（接收站+5.4%，加工厂+289%）
• 零售气量增长： 预计全年零售气量增长5%，新增用户60-70万户

风险提示

• 天然气消费增速放缓
• 上游气价大幅上涨
• 顺价政策落实不及预期

财务指标

• 股息率：预计2025年达5.1%
• PE和PB：保持可比估值水平，凸显稳健收益

总结： 昆仑能源业绩稳健增长，分红政策积极，短期和上行业务维稳经营，但需警惕成本与市场价格风险。