20180115-西南证券-交通运输行业周报_航空票价改革超预期_不惧油价高企继续看好三大航_28页_2mb

航空票价改革超预期，不惧油价高企继续看好三大航

核心内容概述

航空业近期迎来票价改革，政策力度超预期，推动行业向市场化方向发展。尽管油价高企对航空公司短期业绩产生一定负面影响，但航空股整体表现仍受供需格局和票价新政的积极影响。市场对航空板块仍保持乐观，建议重点关注南航、国航、东航等大型航空公司。

主要观点与关键信息

1. 市场表现回顾

• 上周A股市场总体上扬，其中上证综指上涨 $1.10%$，深证成指上涨 $1.05%$，沪深300指数上涨 $2.08%$，创业板指数下跌 $0.87%$。
• 交运板块整体表现弱于大盘，申万交运板块下跌 $0.48%$，但跌幅相对较小。
• 交运行业子板块中，铁路运输涨幅最大，而高速公路跌幅最大。

2. 航空票价改革影响

• 航空票价新政落地，一线城市互飞航线基本放开，改革力度空前。
• 国内燃油附加费自2015年起停止征收，当前油价虽高企但未达起征点，若重新征收，可覆盖约 $60%$ 的燃油成本。
• 油价对航空股短期表现有扰动作用，但不是决定长期趋势的核心因素。航空股走势仍由供需格局主导，票价新政为业绩带来较大弹性。

3. 重点公司与投资建议

• 建议重点关注南航、国航、东航，认为其在供需改善和票价改革的背景下具有较大增长潜力。
• 吉祥航空、春秋航空、顺丰控股、建发股份、大秦铁路等公司被给予不同投资评级，其中吉祥航空被评定为“买入”，春秋航空为“增持”。

4. 行业动态与政策

• 民航局：发布《民航旅客国内运输服务管理规定（征求意见稿）》，禁止默认勾选付费服务，规范搭售行为，影响销售代理人及部分航空公司增值服务收入。
• 发改委：预计2018年春运民航运输量同比增长 $10%$，铁路增长 $8.8%$，显示铁路和民航仍保持较快增长。
• 中国与刚果：签署航空运输协定，为中刚及中非地区经贸合作奠定法律基础。
• 中国公务机市场：需求放缓，三大厂商推出新机型，可能推动市场格局变化。
• 春秋航空：签署LEAP-1A发动机及支持协议，总价值达29亿美元，提升运营效率与环保性能。

5. 物流与快递发展

• 2018年全国邮政业预计业务总量12200亿元，同比增长 $25%$，快递业务量预计490亿件，同比增长 $22%$。
• 快递单件均价有所下降，但业务量增长显著，显示市场整体需求强劲。
• 国家税务总局推出新规，便利货运业小规模纳税人开具增值税专用发票。

6. 铁路建设与运营

• 春运期间铁路客运需求增长，北京三大站图定始发客车达476对，铁路货运需求旺盛。
• 武汉拟设立专项资金推进长江中游航运中心建设，提升国际航运能力。
• 青海省鱼卡至一里坪线通过竣工环保验收，为区域经济发展提供支撑。

7. 公路与航运发展

• 云南新嵩昆高速公路建成通车，提升区域交通能力。
• 江苏推进重点交通项目，包括禄口国际机场T1航站楼改扩建和常州至宜兴高速公路建设。
• 航运：全球首艘第二代40万吨超大型矿砂船交付，标志着中国航运技术的进步。中国-智利自贸协定升级，推动出口零关税。

风险提示

• 宏观经济下滑
• 人民币对美元汇率大幅波动
• 油价大幅波动

行业与公司数据概览

行业基础数据

重点公司盈利预测与评级

行业重点动态

航空板块

• 各大航司11月平均客座率稳中有升，南航、东航、国航表现突出。
• 春秋航空引进LEAP-1A发动机，提升运营效率。
• 吉祥航空新增定期航线，客座率提升。

物流板块

• 2017年12月物流业景气指数为 $56.60%$，仓储指数为 $50.7%$，整体保持活跃。
• 快递业务量增长 $22%$，单件均价有所下降，显示市场供需变化。

铁路板块

• 春运期间铁路客运需求增长，货运也保持良好态势。
• 武汉拟设立专项资金，推进航运中心建设。
• 青岛、大连等港口推进并购与投资，提升港口运营能力。

公路板块

• 云南、江苏等地推进高速公路建设，提升区域交通网络。
• 河南、广东等地推动电子发票和交通建设，优化行业运营效率。

航运板块

• 全球首艘第二代40万吨矿砂船交付，标志着中国航运技术提升。
• 中国-智利自贸协定升级，推动零关税政策落地，提升出口竞争力。

总结

航空票价改革力度超预期，推动行业向市场化发展，为航空公司带来业绩弹性。尽管油价高企对短期业绩有影响，但供需格局改善仍是航空股上涨的根本动力。物流与快递行业保持良好增长，政策推动下行业结构优化。铁路板块在春运期间表现稳定，投资与建设持续推进。公路与航运板块则在基础设施和技术创新方面取得进展，为行业长期发展奠定基础。建议投资者重点关注航空、物流、铁路等交运板块中的龙头公司，如南航、国航、东航、顺丰控股等。