20161017-安信国际证券-交通运输行业周报_民航局推进航空票价改革_12页_1mb

行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2016年10月航空、铁路、公路、港口、航运及机场等行业的发展动态及市场表现，重点讨论了民航局推进航空票价改革的政策背景、影响及未来展望，同时对上市公司运营数据、股价变动及估值情况进行了分析。

空票价改革

改革内容

• 票价自主权扩大：民航局和国家发改委联合发布《关于深化民航国内航空旅客运输票价改革有关问题的通知》，规定800公里以下航线票价由航空公司自主制定。
• 市场化逐步推进：票价调整幅度有限，每航季每条航线票价上调不得超过10%，体现了市场化改革的稳步推进。
• 航线目录扩大：实行市场调节价航线目录已从2015年的295条扩大至677条，未来有望进一步扩大。

主要观点

• 中短途航线：800公里以内的航线票价市场化有助于航空公司根据市场供需灵活定价，与高铁形成直接竞争。
• 长途商务航线：800公里以上航线的票价上涨有利于提升航空公司收益，因商务旅客对价格不敏感。
• 盈利提升预期：随着运力控制和供给过剩情况改善，航空业盈利水平有望整体提升。

公司动态

9月运营数据

• 东方航空：旅客周转量同比增长15.2%，客座率81.4%，位居三大航之首。
• 中国国航：旅客周转量同比增长10.6%，客座率81.1%，提升1.8个百分点。
• 南方航空：旅客周转量同比增长7.69%，客座率80.83%，增速相对较低。
• 国泰航空：旅客周转量同比增长1.9%，客座率83.3%，同比略有下降。

其他公司动态

• 中海集运：建议非公开发行A股，融资总额最高可达120亿元人民币。
• 南方航空：计划采购12架波音787-9飞机，订单总值约33亿美元。
• 国泰航空：不再预期下半年业绩比上半年佳。
• 中国铁建：中标多个PPP项目，新签合同额同比增长22%。
• 中国中铁：中标铁路、公路等工程，新签合同额同比增长31.7%。

行业数据跟踪

航运

• 干散货：BDI指数下跌3.1%，BCI指数下跌10.1%。
• 油运：BDTI指数上涨6.1%，BCTI指数上涨10%。
• 集运：SCFI指数上涨9.8%，欧线运价下跌8.5%，美线小幅下跌2.3%。

港口

• 货运吞吐量：全国主要港口货运吞吐量同比增长3.12%，外贸货物吞吐量增长3.23%。
• 集装箱吞吐量：同比增长4.55%。
• 客运吞吐量：同比下降1.95%。

航空

• 票价指数：国内航线综合票价指数为114点，国际航线为56.6点。
• 旅客周转量：2016年8月民航客运周转量同比增长13.8%。
• 客座率：2016年6月民航正班客座率为83.5%，飞机日利用率为9.7小时/日。

机场

• 首都机场：飞机起降51,716次，同比增长2.5%；旅客吞吐量824.54万人次，同比增长3.4%。
• 海口机场：飞机起降9,612次，同比增长26.6%；旅客吞吐量131.75万人次，同比增长23.3%。

铁路

• 客运周转量：2016年8月同比增长5.0%。
• 货运周转量：同比增长3.4%。

公路

• 客运周转量：2016年8月同比下降16.7%。
• 货运周转量：同比下降6.6%。

股份表现及估值

一周表现

• 最佳表现：大丰港（11.5%）、青岛港（8.1%）、神州租车（5.9%）。
• 最差表现：中国基建港口（-15.2%）、嘉里物流（-1.5%）、中车时代电气（-7.4%）。

一个月表现

• 最佳表现：大丰港（10.6%）、青岛港（11.7%）、神州租车（5.4%）。
• 最差表现：中国基建港口（-35.0%）、嘉里物流（-10.9%）、中车时代电气（-6.4%）。

估值数据

• 市盈率：多数交运股市盈率在8-19倍之间，部分股票如神州租车和东方航空市盈率较高。
• 股息率：多数股票股息率在1-10%之间，部分股票如中国中铁和中国铁建股息率较高。
• 市净率：多数股票市净率在0.5-3倍之间，部分股票如中国远洋和中海集运市净率较低。
• 净负债比率：多数股票净负债比率在-30%至50%之间，部分股票如东方航空净负债比率较高。

投资建议

• 东方航空：建议投资者关注，因其客运需求增速快、供需匹配良好、美元计价有息债务占比下降。
• 其他股票：需关注汇率波动和油价上涨对航空业的影响，以及各月运营数据和行业基本面的改善情况。

总体展望

• 航空业：四季度盈利水平维持中性判断，需继续跟踪运营数据及外部因素。
• 航运业：油运运价进入修复期，集运指数震荡反弹。
• 港口业：货运吞吐量增长，客运吞吐量下降。
• 铁路与公路：铁路客运和货运周转量增长，公路数据下滑。

本报告提供了对交通行业各子领域及主要上市公司的深入分析，有助于投资者了解行业动态及公司表现。