交通运输行业动态报告：油价阶段性见顶，航空基本面愈加清晰-20180121-东北证券-18页-1mb

交通运输行业分析报告总结

核心内容

本报告发布于2018年1月21日，重点分析了交通运输行业在2018年的整体趋势及子行业机会，特别关注航空、铁路、物流快递和航运港口等板块。

主要观点

1. 航空行业基本面改善：

   • 民航新政从2017年冬春航季开始实施，通过运行总量控制和航班结构调整，航空公司将逐步收缩供给，推动核心空港供需逆转。
   • 油价阶段性见顶，对航空公司的成本压力有所缓解，行业盈利前景改善。
   • 三大航12月客座率同比提升，显示淡季不淡，供需剪刀差持续为正，预计在春运期间供需改善将带来运营提升。

2. 铁路改革持续推进：

   • 国家发改委扩大铁路货运价格市场调节范围，铁路货运价格体系将逐步完善。
   • 铁路改革将推动市场化和资产证券化，铁龙物流、广深铁路和大秦铁路被重点推荐。
   • 铁路土地资产价值高，铁路改革带来长期增长潜力。

3. 物流快递行业增长强劲：

   • 快递业务量预计持续高速增长，2017-2018年增速维持在40%左右。
   • 重点推荐韵达股份、顺丰控股、外运发展等公司，因其在业务增长、服务质量及跨境电商布局方面表现突出。

4. 航运港口行业面临结构性调整：

   • 航运行业中期面临供需边际改善，但长期运力过剩风险仍存。
   • BDI指数下跌，出口集运价格维稳，建议在淡季布局中远海控。
   • 港口资产整合是2018年主要看点，推荐上港集团、天津港等。

关键信息

行业数据与财务指标

行业数据指标

• 航空国内指标：
  • RPK增速、票价水平、客座率均显示行业供需结构改善，客座率保持上升趋势。
• 铁路货运指标：
  • 铁路货运总量及增速稳定，煤炭铁路日均装车量和大秦线煤炭运输量增长显著。
• 物流综合景气指数LPI及快递业务数据：
  • 快递业务量和收入保持高位增长，12月快递业务量达42亿件，同比增长23.7%。
• 航运综合运价指数：
  • BDI指数下跌，出口集运价格维持稳定，干散货运价受大船拖累继续下滑。
• 港口货物及集装箱吞吐量：
  • 港口货物吞吐量和集装箱吞吐量稳步增长，港口资产整合成为重点。

行业重点新闻及评析

1. 德邦股份上市：

   • 德邦股份成为首家上市的快运企业，业务结构多元化，毛利主要来自零担业务，快递业务快速增长。

2. 民航局允许机上使用电子设备：

   • 新规允许乘客使用电子设备，提升飞行体验，为航空公司发展非航业务提供新机遇。

重点推荐公司

• 航空与机场：南方航空、东方航空、中国国航
• 铁路：广深铁路、大秦铁路
• 物流与快递：铁龙物流、外运发展、中储股份、顺丰控股、韵达股份、跨境通、传化智联
• 航运与港口：中远海控

投资策略

• 短期：关注航空和铁路改革带来的供需改善和盈利提升机会。
• 中期：关注物流和快递行业增长，尤其是具备网络和资源优化布局的公司。
• 长期：重点推荐具有成长潜力和新经济模式的公司，如传化智联和跨境通。

行业估值与风险提示

• 交运板块整体市盈率和市净率处于合理区间，但需注意市场波动风险。
• 报告提醒投资者注意市场风险，不构成具体投资建议。

总结

本报告从航空、铁路、物流快递和航运港口四个子行业出发，分析了各行业的趋势、财务数据及政策影响，重点推荐了具备增长潜力和改革红利的公司。建议投资者关注航空和铁路供给侧改革带来的供需改善，以及物流快递行业的持续增长机会。