20180107-东北证券-交通运输行业动态报告_航线票价放开超预期_继续推荐三大航_18页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年1月7日，主要分析了交通运输行业的最新动态，包括航空、铁路、物流、航运和港口等子行业。报告指出，随着政策推动和行业改革，航空与铁路行业迎来新的发展机遇，物流快递行业继续保持快速增长，航运港口行业则面临供需压力与运价波动。

主要观点与关键信息

航空与机场

• 航线票价放开：国家发改委和民航局发布新政，扩大市场调节价航线范围，一线互飞航线放开，显著提升航企提价空间。
• 供需逆转：在航空客运需求保持两位数增长的背景下，核心空港的供需关系有望逆转，行业客座率及客公里收益水平提升在望。
• 重点推荐：持续推荐南方航空、东方航空、中国国航，关注春秋航空、吉祥航空。测算显示，若5年内达到目标票价，三大航平均年化增厚税后利润分别为南航21.1亿元、东航16.5亿元、国航22.6亿元，对应2017年业绩弹性分别为31%、24%、23%。
• 油价与汇率影响：预计2017年油价上涨和人民币贬值将对航企利润产生负面影响。

铁路与公路

• 铁路改革：铁路货运价格市场化改革继续推进，铁路公司可自主确定运价，范围扩大，上限提高，利好铁路运输企业。
• 重点推荐：推荐大秦铁路、广深铁路、铁龙物流。大秦铁路有望实现业绩增长60%，广深铁路因铁路改革与土地资产经营具有显著的改革红利，铁龙物流作为铁路集装箱业务的唯一上市平台，改革空间巨大。
• 公路物流：公路物流运价指数回升，运价走势企稳，但未来两周可能受天气影响而震荡。

物流与快递

• 行业增长：快递业务量保持40%左右的高增长，物流行业加速发展，重点推荐韵达股份、顺丰控股、外运发展、传化智联、中储股份等。
• 政策与技术驱动：物流行业将加速向标准化、信息化、网络化、集约化、智慧化方向发展，受益于“互联网+”、“流通4.0”等变革。
• 跨境电商：跨境电商业务进入爆发期，推荐外运发展、跨境通，受益于跨境电商物流需求增长。

航运与港口

• 运价波动：BDI指数小幅下跌，出口集运价格维稳，干散货运价长期改善，油运运价受供给压力影响，维持看淡。
• 重点推荐：推荐中远海控，其在集运复苏周期中具备较强的利润转化能力，收购东方海外后行业集中度提升，运力规模扩大，利好行业发展。
• 港口整合：港口资产注入和区域一体化是2017年主要看点，推荐上港集团、天津港、宁波港等，关注“一带一路”和“自由港”战略。

重点公司财务数据

行业数据与指标跟踪

• 航空：RPK增速、票价水平、客座率等数据均呈现增长或改善趋势。
• 铁路：货运总量及增速稳步提升，铁路改革持续推进，运价市场化程度提高。
• 物流：物流综合景气指数LPI及快递业务数据保持增长，尤其是快递业务量和收入。
• 航运：BDI指数小幅下跌，但出口集运价格维持稳定，干散货运价长期改善。
• 港口：货物及集装箱吞吐量保持增长，港口资产注入和区域整合是重点。

行业与公司股价变动分析

• 航空：中国国航、南方航空、东方航空股价波动较小，但具有增长潜力。
• 机场：上海机场、白云机场、深圳机场等股价表现稳定。
• 铁路：大秦铁路、广深铁路、铁龙物流等股价有明显上涨。
• 物流：传化智联、中储股份等股价表现良好。
• 航运：中远海控、中远海特等股价上涨，受益于行业复苏。

行业估值与投资建议

• 市盈率：交运行业整体市盈率在20倍左右，部分公司如大秦铁路、广深铁路等PE较低。
• 市净率：交运行业市净率在1.6倍左右，部分公司如中远海控、中远海特等PB较低。
• 投资评级：整体行业评级为“同步大势”，重点公司维持“买入”或“增持”评级。

总结

本报告强调航空与铁路行业的供给侧改革带来的投资机会，认为在政策推动下，行业将出现供需逆转，提升行业盈利水平。同时，物流快递行业因高增长和改革红利，成为长期投资重点。建议投资者关注大秦铁路、广深铁路、铁龙物流、外运发展、中储股份、顺丰控股、韵达股份、跨境通、传化智联和中远海控等公司，这些公司具备较高的增长潜力和改革红利。