20260119-浙商国际金融控股-港股市场策略周报_21页_730kb

港股市场策略周报总结

核心内容概览

本周港股市场整体呈现先涨后跌，但最终收涨的趋势。市场流动性维持高位，但不同板块资金流向存在较大差异。恒生指数与恒生科技指数涨幅同步，而电讯业则表现疲软，跌幅达1.34%。整体来看，指数普涨，MSCI香港中小盘涨幅领先，MSCI香港成长涨幅靠后。

主要观点

市场表现回顾

• 指数走势：恒生综指、恒生指数与恒生科技指数分别上涨2.56%、2.34%和2.37%。
• 行业表现：11个行业上涨，仅电讯业下跌，跌幅达1.34%。中国移动因财务表现不佳及替代产品影响，股价下跌严重，拖累电讯业整体表现。
• 估值水平：恒生综指5年PE（TTM）估值分位点为88.43%，接近5年均值向上两个标准差，显示估值水平偏高。

宏观环境跟踪

• 基本面：12月新增社融与人民币贷款高于市场预期，但同比少增，反映经济复苏仍需时间。M2与M1增速“剪刀差”扩大，显示企业投资意愿不足和居民消费低迷。
• 政策面：央行下调结构性货币政策工具利率25bp，与短期政策利率“价格倒挂”，以提升结构性工具吸引力。同时，科技创新和扩大内需成为后续政策重点。
• 资金面：南向资金净流入趋势持续，尽管本周有所降温，但整体仍保持净流入，显示港股作为内地资金配置标的的吸引力。美国非农数据不及预期，核心CPI弱于预期，可能影响美联储政策走向。
• 情绪面：港股短期情绪有所改善，市场整体收涨。

资金流向与回购情况

• 南向资金：本周南向资金净流入100.46亿港元，较上周减少226.48亿港元。腾讯、阿里巴巴、快手、中芯国际、小米获大额净买入，中国移动、美团获大额净卖出。
• 回购数据：本周港股回购热度升温，总回购金额为42.02亿港元，回购公司数量为72家。回购金额前三位为腾讯控股（25.43亿港元）、小米集团-W（6.70亿港元）、舜宇光学科技（3.49亿港元）。信息技术行业回购公司最多，达20家。

关键信息

行业配置建议

• 新能源、创新药、AI科技：行业相对景气，且受益于政策利好，值得关注。
• 低估值国央企红利板块：业绩和股价稳健，同时受益于政策支持，具备配置价值。
• 香港本地银行、电信及公用事业红利股：基本面相对独立，受益于降息周期，具有长期投资潜力。

政策与经济数据

• 证监会提高“吹哨人”奖励标准，最高可达100万元。
• 商务部对美韩进口太阳能级多晶硅继续征收反倾销税。
• 工信部预测2025年我国工业互联网核心产业规模将超1.6万亿元。
• 香港11月进出口数据表现良好，但贸易逆差扩大。
• 中国12月贸易帐为1141.4亿美元，高于预期。
• 国家统计局显示1月上旬生猪价格环比上涨6.8%。
• 沪深北交易所提高融资买入证券的融资保证金最低比例至100%。

美国经济动态

• 美国12月非农新增就业5.0万人，低于预期，就业增长集中于少数服务行业。
• 美国12月核心CPI同比上涨2.6%，弱于预期，可能受短期噪音因素影响。
• 美国财政赤字创新高，达1450亿美元，同比增加67%。
• 美国白宫宣布对部分进口半导体加征25%关税。
• 美联储官员对降息持谨慎态度，认为需通胀回落的坚实证据。

资金面展望

• 美联储1月降息25个基点的概率仅为5%，维持利率不变的概率为95%。到3月累计降息25个基点的概率为20.7%，累计降息50个基点的概率为0.9%。
• 美国政府对丹麦、挪威、瑞典等国商品加征关税，可能引发贸易冲突升级。

未来展望

• 基本面：国内经济仍处于筑底期，但经济数据有所修复。
• 政策面：科技创新和扩大内需将成为政策重点。
• 资金面：南向资金长期净流入趋势或将持续，为港股提供支撑。
• 情绪面：短期市场情绪有所改善，投资者信心逐步恢复。

风险提示

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