20250423-浙商国际金融控股-港股市场策略周报_24页_1mb

港股市场策略周报总结（2025.4.14-2025.4.20）

核心内容概览

• 市场表现：中美关税加无可加背景下，市场恐慌情绪释放后企稳反弹，恒生综指、恒生指数分别上涨2.21%和2.30%，而恒生科技指数微跌0.27%。
• 行业风格：市场风格偏向红利防守，金融业和综合企业涨幅领先，周涨幅均在4%以上；顺周期行业如资讯科技、必选消费和可选消费涨幅相对靠后。
• 估值水平：恒生综指5年PE（TTM）估值分位点小幅升至50%左右，估值仍低于5年均值。
• 回购动态：本周港股回购热度下降，总回购金额为19.9亿港元，回购公司数量减少至78家，主要集中在金融业；友邦保险、汇丰控股、中国宏桥位列回购金额前三。
• 南向资金：南向资金净买入主要集中在可选消费、金融和能源行业，阿里巴巴-W、腾讯控股、建设银行等为净买入主力；盈富基金、恒生中国企业等为净卖出主力。
• 宏观环境：中美贸易摩擦升温，影响外需；中国经济基本面超预期，但Q2外需承压，政策端将加力内需刺激；美联储对通胀预期保持警惕，降息节奏受压制；市场情绪整体偏悲观，但有所缓和。

主要观点

市场表现回顾

• 本周港股市场在中美关税加无可加的背景下企稳反弹，恒生综指和恒生指数涨幅显著，恒生科技指数微跌。
• 市场风格偏向防御性，金融业和综合企业表现突出，周涨幅均超4%。
• 除工业外，其他一级行业板块均上涨，显示市场对稳定收益资产的偏好。

估值水平

• 恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点升至约50%，但整体仍低于5年均值，表明估值处于相对低位。
• 市场整体估值水平仍具备吸引力，尤其是低估值国央企红利板块。

回购动态

• 本周回购市场热度下降，总回购金额为19.9亿港元，较上周显著减少。
• 金融业是回购主力，友邦保险以9.4亿港元回购金额居首，汇丰控股和中国宏桥紧随其后。
• 信息技术行业回购公司数量最多（16家），可选消费（14家）和医疗保健（12家）紧随其后。

南向资金走向

• 南向资金净买入前十大公司主要来自可选消费、金融和能源行业，阿里巴巴-W、腾讯控股、建设银行为净买入主力。
• 净卖出前十大公司中，盈富基金和恒生中国企业为最大净流出，显示外资对部分蓝筹股的减持倾向。

关键信息

基本面

• 中国经济数据：3月社零同比增长5.9%，高于预期；工业增加值同比增长7.7%，固定资产投资同比增长4.3%。
• 房地产市场：一季度房地产开发投资同比下降9.9%，但市场整体形势好转，一线城市房价环比上涨。
• 政策动向：李强总理强调推动政策措施早出手、快出手，加快内需刺激；商务部联合多部门发布《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》；多地出台楼市新政，如青岛对二孩、三孩家庭给予购房补贴。
• GDP表现：中国Q1实际GDP增速录得5.4%，高于市场预期，显示经济韧性。

资金面

• 美联储动态：博斯蒂克和鲍威尔均表示关税可能推延通胀目标实现时间，对通胀影响可能更持久，降息节奏受压制。
• 美国经济数据：3月零售销售环比增长1.4%，创2023年1月以来最大增幅；美国加州州长Newsom计划就特朗普关税提起诉讼。
• 中美关系：美方对华加征关税被中方视为不合理，中方表示将不予理会；双方仍在寻求贸易协议，但进展有限。

板块配置建议

• 看好板块：
  • 行业相对景气：汽车、科技、互联网等成长型行业。
  • 低估值国央企红利板块：业绩稳健且受益于政策利好。
  • 香港本地银行及公用事业股：基本面独立，受益于降息周期。

总结

本周港股市场在中美贸易摩擦背景下企稳反弹，市场风格偏向红利防守，金融业和综合企业涨幅显著。整体估值水平仍处于低位，具备一定吸引力。回购市场热度下降，金融业成为主要回购力量，南向资金净买入集中在可选消费、金融和能源板块，净卖出则集中在蓝筹股和部分行业。基本面方面，中国经济数据超预期，但外需影响预计将在Q2显现，政策端将加力内需刺激。资金面方面，中美贸易摩擦加剧通胀预期，压制联储降息节奏，市场情绪整体偏悲观但有所缓和。展望未来，建议继续关注成长型行业及低估值国央企红利板块，同时留意降息周期对本地银行和公用事业股的潜在利好。