20250601-浙商国际金融控股-港股市场策略周报_23页_1mb

港股市场策略周报总结（2025.5.26-2025.6.1）

核心内容概述

本周港股市场经历了一轮调整，恒生综指、恒生指数和恒生科技指数分别下跌1.16%、1.32%和1.46%。尽管市场整体偏观望，但医疗保健业表现突出，周涨幅接近3.5%。从宏观环境来看，中国经济基本面有所改善，但内需仍承压，需政策进一步支持。同时，美国通胀和消费支出降温，但关税影响尚未完全显现，后续通胀或有反复，这影响了市场的降息预期。

主要观点

市场表现回顾

• 整体走势：港股市场在连续上涨后出现调整，市场风格偏向大盘成长股。
• 行业表现：医疗保健业涨幅居首，科技和可选消费板块领跌，主要受部分科技股业绩承压及汽车股价格战和舆论影响。
• 估值水平：截至本周末，恒生综指5年PE（TTM）估值分位点降至66.4%，估值水平接近5年均值。

市场展望

• 基本面：经济景气度在出口带动下有所改善，但缺乏持续性，内需仍需政策支持。
• 政策面：货币政策持续宽松，降准释放万亿流动性，LPR下调10基点。
• 资金面：南向资金净流入平稳，美国降息预期仍承压。
• 情绪面：市场整体偏观望，投资者对基本面和资金面表现偏弱。

板块配置建议

• 成长板块：看好受益于政策支持的汽车、消费、电子、科技等行业。
• 低估值板块：关注业绩和股价走势稳健、受益于政策的国央企红利板块。
• 本地板块：香港本地银行、电信及公用事业红利股因基本面独立且受益于降息周期而具备吸引力。
• 风险提示：需警惕中美贸易争端可能带来的影响，避免对美业务敞口较大的行业及公司。

关键信息

回购数据

• 总回购金额：本周港股回购金额达62.0亿港元，较上周上升。
• 前十大回购公司：
  • 腾讯控股（0700.HK）：25.0亿港元
  • 友邦保险（1299.HK）：14.6亿港元
  • 汇丰控股（0005.HK）：12.2亿港元
  • 美团-W（3690.HK）：3.9亿港元
  • 中远海控（1919.HK）：2.3亿港元
  • 快手-W（1024.HK）：0.77亿港元
  • 金山软件（3888.HK）：0.32亿港元
  • 网誉科技（1483.HK）：0.24亿港元
  • 中国旭阳集团（1519.HK）：0.20亿港元
  • 极兔速递-W（1519.HK）：0.19亿港元

南向资金流向

• 净买入前十大公司：

  • 美团-W（3690.HK）：68.65亿元
  • 建设银行（0939.HK）：27.12亿元
  • 地平线机器人-W（9660.HK）：26.72亿元
  • 中国移动（0941.HK）：19.04亿元
  • 盈富基金（2800.HK）：17.85亿元
  • 中国海洋石油（0883.HK）：13.28亿元
  • 工商银行（1398.HK）：12.84亿元
  • 香港交易所（0388.HK）：12.07亿元
  • 招商银行（3988.HK）：9.85亿元
  • 中国银行（3988.HK）：9.52亿元

• 净卖出前十大公司：

  • 腾讯控股（0700.HK）：-55.15亿元
  • 阿里巴巴-W（9988.HK）：-36.44亿元
  • 小米集团-W（1810.HK）：-20.08亿元
  • 比亚迪股份（1211.HK）：-16.24亿元
  • 友邦保险（1299.HK）：-9.28亿元
  • 中国财险（2328.HK）：-8.61亿元
  • 中芯国际（0981.HK）：-8.07亿元
  • 舜宇光学科技（2382.HK）：-6.02亿元
  • 中国生物制药（1177.HK）：-5.94亿元
  • 老铺黄金（6181.HK）：-5.46亿元

宏观环境跟踪

• 中国经济基本面：

  • 5月制造业PMI为49.5，较上月上升0.5个百分点。
  • 非制造业PMI为50.3，综合PMI为50.4，总体产出保持扩张。
  • 5月PMI改善主要由“抢出口”带动，内需仍承压。

• 政策动态：

  • 中办、国办强调国有企业主责主业厘清和股权结构调整。
  • 国务院反垄断反不正当竞争委员会关注“内卷式”竞争。
  • 央行开展7000亿元买断式逆回购操作，推动宏观政策宽松。

• 美国经济与政策动态：

  • 4月PCE物价指数同比+2.1%，环比+0.1%，核心PCE同比+2.5%，通胀降温。
  • 美国关税政策反复，特朗普政府与贸易法院存在争议，可能对通胀和市场情绪产生影响。
  • 美联储官员普遍表示需保持耐心，通胀可能在下半年出现反复，降息预期承压。

总结

本周港股市场在政策宽松和出口带动下出现阶段性改善，但内需仍面临压力。市场风格偏向成长股，医疗保健业表现突出，科技和可选消费板块受压。港股估值水平处于5年均值附近，整体仍具吸引力。回购热度上升，腾讯、友邦保险、汇丰等公司成为回购主力。南向资金净流入平稳，但对美业务敞口较大的行业仍需警惕。建议投资者关注受益于政策和降息周期的汽车、消费、电子、科技等成长板块，以及低估值的国央企红利股和本地银行、电信、公用事业等板块。同时，需密切关注中美贸易争端对市场的影响。