钢铁行业：央行定向降准提振情绪，库存去化持续，钢价低位反弹-20180422-东北证券-20页-1mb

钢铁行业分析报告总结

核心内容概览

本报告主要分析了2018年4月钢铁行业的发展状况，包括供需格局、库存变化、价格走势、政策动向及市场表现等方面。整体观点指出，央行定向降准提振市场情绪，钢材库存持续去化，钢价低位反弹。同时，供给端受限于环保政策和去产能任务，需求端则受地产和基建数据影响，政策容忍性成为周期股持续表现的关键因素。

主要观点

1. 库存与产量

• 钢材社会库存持续六周下降，五大钢材社会库存为1501.67万吨，周环比下降93.92万吨。
• 螺纹钢、线材、热轧、中厚板库存分别减少63.14万吨、19.32万吨、6.24万吨和5.26万吨。
• 全国粗钢产量和螺纹钢产量均有所上升，表明市场需求强劲。

2. 政策影响

• 央行4月25日意外下调存款准备金率1个百分点，以支持小微企业，但流动性主要用于置换MLF和月末缴款，整体仍保持中性。
• 5月至6月，发改委将组织钢铁行业化解过剩产能和防范“地条钢”死灰复燃专项抽查。
• 唐山市丰南区钢铁企业在非采暖季期间实施错峰限产，限产比例为10%-15%，总限产任务为187.63万吨。

3. 钢价与期货走势

• 钢材现货市场价格上涨，钢坯价格累计上涨100元至3560元/吨。
• 螺纹钢、热卷、线材等品种涨幅居前，而无缝管价格微跌。
• 螺纹钢、热卷、铁矿石和焦炭期货价格均上涨。

4. 下游需求

• 地产数据表现稳定，新开工面积同比上涨9.7%，但施工面积增速较低。
• 基建投资增速下行，可能影响经济增速。
• 汽车产量同比上涨，但家电行业如空调、冰箱、洗衣机产量出现不同幅度的下降。

关键信息

1. 市场表现

• 申万钢铁板块本周跌幅为0.87%，跌幅居各板块第三。
• 宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份等个股领涨，永兴特钢、三钢闽光等个股领跌。
• 推荐关注宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁和方大特钢。

2. 财务数据

• 重点公司财务数据中，宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁和方大特钢均表现出良好的盈利能力和估值优势。
• 宝钢股份2018年EPS预计为0.98元，PE预计为9.28倍。
• 华菱钢铁2018年EPS预计为1.71元，PE预计为4.78倍。

3. 钢铁行业动态

• 河钢、宝钢、南钢等公司发布2018年第一季度报告，多数公司实现营业收入和净利润增长。
• 山东省公布2018年省重点项目，包括日照钢铁精品基地和无头带钢生产线项目。

4. 风险提示

• 利率快速上行可能对钢铁行业造成压力。
• 限产政策松动可能影响供给端的稳定性。

供需格局

• 全国高炉开工率略有上升，4月20日为67.27%，周环比上涨0.28个百分点。
• 粗钢产量略有上升，Mysteel预估4月中旬全国粗钢产量为2182.66万吨，日均产量218.27万吨。
• 钢厂盈利面保持在84.66%，螺纹钢吨钢长流程盈利水平为670.09元/吨。

库存情况

• 钢材社会库存持续下降，五大钢材社会库存为1501.67万吨，周环比下降93.92万吨。
• 螺纹钢、线材、热轧、中厚板库存分别减少63.14万吨、19.32万吨、6.24万吨和5.26万吨。
• 冷轧库存略有增长，但整体库存水平仍较高。

价格走势

• 钢材现货市场价格上涨，螺纹钢、热卷、线材涨幅居前。
• 区域价格指数均上涨，其中华东西北地区涨幅较大。
• 钢坯价格累计上涨100元至3560元/吨，铁矿石和焦炭价格也有所上涨。

行业数据

• 2018年1-3月全国工业产能利用率为76.5%，较上年同期回升0.7个百分点。
• 房地产开发投资同比增长10.4%，其中住宅投资增长13.3%。
• 固定资产投资同比增长7.5%，但增速有所回落。
• 规模以上工业增加值增长6.0%，分行业来看，制造业和电力行业增长较快。

重点资讯

• 央行降准释放流动性，但主要用于置换MLF和月末缴款，流动性仍保持中性。
• 美国对中国产钢制轮毂产品发起“双反”调查，可能影响出口。
• 唐山市丰南区钢铁企业继续实施非采暖季错峰限产。
• 山东省公布2018年省重点项目，重点推进钢铁行业转型升级。
• 多家钢企2018年第一季度实现盈利增长，部分公司净利润大幅上升。

重点公司推荐

• 宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁、方大特钢被推荐布局，因其良好的盈利能力和估值优势。

风险提示

• 利率上行对钢铁行业造成压力。
• 限产政策松动可能影响市场供需平衡。