20180624-长城证券-评央行定向降准_央行如期定向降准_静待市场风偏修复_3页_577kb

报告摘要

中国人民银行于2018年6月24日发布报告，宣布自2018年7月5日起下调部分商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，释放约7000亿元资金。该政策旨在通过定向降准支持“债转股”项目和小微企业融资，进一步缓解小微企业融资难融资贵问题。

货币政策转向宽松：此次定向降准标志着央行货币政策在边际上向宽松方向调整，有助于稳定资金面，恢复市场情绪。
政策精细化：在去杠杆政策不变的前提下，央行通过定向降准体现政策调控的精细化，支持实体经济降成本。
资金释放与用途：
- 5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行释放约5000亿元。
- 邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农商行等中小银行释放约2000亿元，主要用于小微企业贷款。
对信用风险的影响：降准释放的是银行表内资金，而融资主要来自影子银行体系，其回归表内仍受信贷和监管政策限制，因此对信用风险的缓解效果尚需观察。
对股市的影响：
- 定向降准对股市信用风险和流动性压力有一定缓解作用。
- 市场底部特征显现，但风险溢价尚未达到历史低点，需进一步观察内外部风险因素的缓解。
- 市场短期或有喘息，但底部夯实需时间，静待风险偏好修复。
行业配置建议：在市场筑底过程中，偏防御的低估值价值行业（如电力、银行、医药、大众消费）表现较好；待市场转机出现后，消费与成长板块或成为市场主线。

公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上。
- 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间。
- 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间。
- 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
行业评级：
- 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场。
- 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步。
- 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

深圳：
- 李双红：0755-83699629，lishuanghong@cgws.com
- 程曦：0755-83516187，chengxi@cgws.com
- 黄永泉：0755-83699629，huangyq@cgws.com
- 佟骥：0755-83661411，tongji@cgws.com
北京：
- 赵东：010-88366060-8730，zhaodong@cgws.com
- 王媛：010-88366060-8807，wyuan@cgws.com
- 褚颖：010-88366060-8795，chuying@cgws.com
- 王耽棋：010-88366060-1133，wangdanqi@cgws.com
- 张羲子：010-88366060-8013，zhangxizi@cgws.com
上海：
- 谢彦蔚：021-61680314，xieyw@cgws.com
- 张好元：021-31829699，zhangyuyuan@cgws.com
- 张溪钰：021-31829710，zhangxiyu@cgws.com
- 徐文婷：021-31829711，xuwenting@cgws.com
- 吴曦：021-31829712，wuxi@cgws.com