20230412-德邦证券-锦江酒店-600754.SH-锦江酒店_22年酒店业绩符合预期_看好23年经营修复向好_4页_868kb

报告摘要

锦江酒店作为休闲服务/酒店行业的代表性企业，近期发布2022年业绩报告，并公布了2023年的业绩预期。分析师郑澄怀对该公司给出了“买入（维持）”的评级，认为其2023年经营修复向好，具备长期发展潜力。

2022年业绩表现：
全年营收为110亿元，同比下降3.44%；归母净利润为1.13亿元，同比增长18.67%；扣非后归母净利润为-2亿元，同比下降67%。
2022Q4营收为29亿元，同比下降4.5%；归母净利润为0.72亿元，扣非后为-0.85亿元。
境内与境外业务恢复情况：
境内RevPAR恢复至19年同期的72.37%，其中经济型酒店RevPAR恢复至64.8%，中端酒店恢复至66.16%。
境外RevPAR恢复至19年的99.57%，房价达到19年同期的108.5%，OCC为91.8%。
2023年1-2月境内RevPAR恢复至19年的88%，显示疫后复苏态势。
门店扩张情况：
2022年公司新开业酒店1328家，净增947家，其中加盟店占比高。
截至2022年底，公司Pipeline数量为4395家，2023年计划新增开业酒店1200家，新增签约店2000家。
财务指标与盈利预测：
2023-2025年，公司营业收入预计分别增长28.5%、26.0%、25.0%；净利润预计分别增长1152.1%、59.4%、18.3%。
2023-2025年PE分别为48.94X、30.70X、25.94X，估值逐步下降。
2023-2025年净利润率预计从10.0%提升至12.7%、12.0%，盈利能力增强。
投资建议：
公司通过收购wehotel和整合锦江联采(GPP)业务，进一步提升运营和线上服务能力，加速数字化转型。
五年规划持续推进，强化总部管理，提升运营效率和盈利能力。

股票投资评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上
- 增持：相对强于市场表现5%~20%
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持：相对弱于市场表现5%以下
行业投资评级：
- 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上
- 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间
- 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下