电气设备和新能源行业：2020年光伏政策框架已定，有望年底落地-20191202-上海证券-17页_1009kb

光伏与新能源行业分析总结

核心内容

本报告由洪麟翔与孙克遥撰写，聚焦新能源汽车、光伏和风电行业，分析市场行情、材料价格、政策动态及投资建议。报告指出，新能源行业正迎来政策和市场需求的双重驱动，行业集中度提升趋势明显，龙头企业具备显著优势。

主要观点

新能源汽车

• 政策驱动：工信部《2021-2035年新能源汽车产业发展规划》正在酝酿中，目标是到2025年新能源汽车销量占汽车总销量的20%。双积分政策将支撑国内新能源汽车市场发展。
• 海外电动化提速：2020年是海外电动化的重要一年，诸多新车型发布，爆款车型值得期待。德国等国家政策加码，推动海外电动化进程。
• 行业集中度提升：龙头企业在成本、技术、规模和客户资源方面具备优势，建议关注宁德时代、亿纬锂能等电池企业，以及当升科技、恩捷股份等电池材料企业。

光伏行业

• 政策框架确定：2020年光伏政策框架已定，将沿用2019年思路，预计年底落地，为明年装机空间奠定基础。
• 行业趋势：Q4旺季趋势不改，单晶PERC电池价格止跌反弹，显示行业逐步回暖。预计2020年Q1“淡季不淡”，331、630抢装可期。
• 材料价格：多晶硅料价格稳定，单晶硅片价格小幅上涨，多晶硅片价格持续下跌，光伏玻璃因需求增加价格上升。
• 建议关注：单晶硅片龙头企业隆基股份、电池片龙头企业通威股份。

风电行业

• 抢装确认：2019年前三季度风电招标量同比增长109%，风机招标价显著回暖。
• 盈利拐点：零部件环节盈利拐点已于2019年上半年出现，风机环节盈利拐点已至，建议关注金风科技和天顺风能。

关键信息

市场行情

• 上周上证综指、深证成指、中小板指、创业板指均下跌，但锂电池、新能源汽车和光伏指数小幅上涨。
• 风力发电指数下跌明显，反映行业进入调整期。

材料价格

• 动力电池：铁锂模组价格0.76-0.8元/wh，三元模组价格0.9-0.95元/wh。
• 锂、钴、镍：碳酸锂价格维持在5.5万元/吨左右，电解钴报价26万元/吨，四氧化三钴价格19.7万元/吨，镍价单月跌幅超15%。
• 正极材料：三元材料价格持续下跌，钴酸锂价格也有所下滑。
• 负极材料：低端产品价格2.1-2.6万元/吨，中端产品价格4.3-5.7万元/吨，高端产品价格7-9万元/吨。
• 电解液：价格普遍在3.1-4.3万元/吨，部分厂家陷入价格战。
• 隔膜：价格稳定，数码隔膜报价2.7-3.5元/平方米，动力隔膜报价1-1.7元/平方米。
• 光伏玻璃：价格上涨至28.5-30元/平方米，无库存压力。

公司动态

• 隆基股份：签订腾冲年产10GW单晶硅棒项目，与印度Adani公司签订组件销售框架协议。
• 亚玛顿：与隆基股份签订15亿元光伏镀膜玻璃销售合同。
• ST新梅：向子公司浙江爱旭增资3亿元。
• 通威股份：12月多晶产品价格下调，金刚线多晶电池报价0.68元/W，黑硅多晶电池报价0.73元/W。
• 晶科能源：签订中国首个300MW Tiger组件供货协议，应用最新TR技术。

政策动态

• 新能源汽车：2021-2035年发展规划年底形成上报稿，含燃料电池内容；海南拟建立新能源车动力电池回收体系。
• 光伏：江西省发改委推动光伏发电应用，时璟丽指出2020年光伏政策框架不变，实行分类管理。
• 越南：光伏项目由固定电价调整为竞价上网，地面电站引入竞价机制。

投资建议

• 新能源汽车：维持“增持”评级，建议关注宁德时代、亿纬锂能、当升科技、恩捷股份。
• 新能源发电：光伏与风电均维持“增持”评级，建议关注隆基股份、通威股份、金风科技、天顺风能。

风险提示

• 新能源车产销量不及预期
• 光伏装机需求不及预期
• 风电行业复苏不及预期
• 产业链料价格大幅波动
• 行业政策调整

投资评级体系

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