20191202-上海证券-电气设备和新能源行业周报：2020年光伏政策框架已定，年底落地年底落地_17页_1mb

2019年12月行业分析总结（电气设备和新能源）

核心内容概述

2019年12月，电气设备和新能源行业整体呈现分化态势。新能源汽车板块受政策推动和海外市场预期影响，表现相对稳健；光伏行业在政策框架明确和市场需求支撑下逐步回暖；而风电行业则因抢装效应和补贴退坡预期，展现出强劲复苏迹象。

主要观点

1. 新能源汽车板块

• 政策预期：工信部《2021-2035年新能源汽车产业发展规划》正在酝酿中，要求到2025年新能源汽车销量占汽车总销量的20%，双积分政策将支撑行业发展。
• 海外市场：2020年将是海外电动化的大年，多款新车型将发布，爆款车型值得期待。德国等国家政策加码，将为我国优质企业拓展海外市场带来机遇。
• 投资建议：建议关注电池龙头企业宁德时代、亿纬锂能，以及进入海外高端供应链的电池材料企业当升科技、恩捷股份。

2. 光伏板块

• 政策框架：2020年光伏政策总体思路和框架将保持不变，预计年底落地，为明年装机空间奠定基础。
• 市场表现：光伏指数小幅上涨，单晶PERC电池价格止跌反弹，行业逐步回暖。预计2020年Q1淡季不淡，331、630抢装可期。
• 投资建议：建议关注市占率高、成本优势明显的单晶硅片龙头企业隆基股份，电池片龙头企业通威股份。

3. 风电板块

• 抢装确认：2019年前三季度风电招标量达49.9GW，同比增长109%，风机招标价显著回暖。
• 盈利拐点：零部件环节盈利拐点已于2019年上半年出现，风机环节盈利拐点也已到来。
• 投资建议：建议关注风机龙头企业金风科技，以及业绩弹性较大的塔筒企业天顺风能。

关键信息

行情回顾

• 上证综指、深证成指、中小板指、创业板指、沪深300指数均下跌，其中锂电池指数和新能源汽车指数小幅上涨，光伏指数微涨，风力发电指数下跌。
• 申万电气设备板块上涨0.84%，位列申万28个行业板块第4位。

材料价格及产量情况

• 动力电池：铁锂动力电池模组价格在0.76-0.8元/wh，三元动力电池模组价格在0.9-0.95元/wh。
• 光伏材料：
  • 多晶硅料价格稳定，多晶硅片价格下跌至1.69-1.75元/片，单晶硅片价格维持在2.95-3.06元/片。
  • 多晶电池片价格继续下跌，单晶PERC电池片价格小幅上涨至0.95元/片。
  • 多晶组件价格持续下探，单晶PERC组件价格相对稳定。
  • 光伏玻璃价格因需求上升而上涨至28.5-30元/平方米。

行业动态

• 新能源汽车：工信部规划酝酿中，海外电动化加速，德国政策加码。
• 光伏：2020年政策框架确定，预计年底落地，行业逐步回暖。
• 风电：抢装效应显著，风机招标价回升，盈利拐点已至。

公司动态

• 隆基股份：签订腾冲10GW单晶硅棒项目，与印度Adani公司签订组件销售协议。
• 通威股份：12月多晶产品价格下调。
• 晶科能源：签订中国300MW Tiger组件供货协议，应用最新TR技术。
• 越南政策：地面光伏项目将由固定电价调整为竞价上网模式。

投资建议

• 新能源汽车：维持“增持”评级，建议关注宁德时代、亿纬锂能、当升科技、恩捷股份。
• 新能源发电：维持“增持”评级，建议关注隆基股份、通威股份、金风科技、天顺风能。

风险提示

• 新能源车产销量不及预期
• 光伏装机需求不及预期
• 风电行业复苏不及预期
• 产业链价格大幅波动
• 行业政策调整

数据预测与估值（部分公司）

投资评级说明

• 股票投资评级：增持（股价强于基准指数20%以上），谨慎增持（股价强于基准指数10%以上），中性（股价介于基准指数±10%之间），减持（股价弱于基准指数10%以上）。
• 行业投资评级：增持（行业指数强于基准指数5%），中性（行业指数介于基准指数±5%），减持（行业指数弱于基准指数5%）。

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